Фунт ослаб лишь умеренно на фоне политических перемен в Великобритании: страна движется к седьмому премьер-министру с момента референдума по Brexit 10 лет назад. На валютном рынке ожидается рост EUR/GBP на 1–2 п.п., тогда как по GBP/USD предполагается тест уровня 1,30 летом. Фунт по-прежнему ниже докризисных (до Brexit) уровней, а инфляция размывает любую «поддержку» оценок, при этом на валюту также давит платежный баланс.
Фокус смещается на доллар США после заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) на прошлой неделе, которое изменило тон рынка. Ближайшая динамика, как ожидается, будет зависеть от американской статистики, включая релизы «второго эшелона» по реальной экономике и ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE). Консенсус-прогноз по базовому дефлятору PCE за май — рост на 0,4% м/м и 3,5% г/г; такая комбинация может поддержать доллар и задать направление более широким валютным движениям.
Доллар США как главный драйвер рынка
Мы считаем, что в ближайшие недели основным драйвером валютных рынков будет доллар США, перекрывая влияние локальной британской политики. Мы внимательно следим за предстоящими данными по ценовому индексу расходов на личное потребление (PCE) за май. Протокол заседания FOMC от 12 июня уже показал, что ряд членов Комитета видит риски ускорения инфляции, что указывает: ФРС не торопится снижать ставки.
На таком фоне потенциально более сильного доллара тест 1,30 по GBP/USD выглядит вероятным этим летом. Сам по себе фунт также уязвим: последние данные по CPI Великобритании за май 2026 года вышли на упрямо высоком уровне 3,9%. Кроме того, дефицит текущего счета в первом квартале расширился до 5,8% ВВП, что подчеркивает фундаментальную слабость.
Для участников рынка деривативов это означает целесообразность позиционирования на укрепление доллара против ослабления фунта. Мы считаем, что покупка put-опционов на GBP/USD со сроком экспирации в конце июля или в августе — разумный способ реализовать этот взгляд. Стратегия выиграет от снижения курса при четко ограниченном риске.
Волатильность и специфические риски для фунта
Текущая рыночная среда напоминает конец 2024 года, когда устойчиво высокая инфляция в США раз за разом отодвигала ожидания снижения ставок Федрезерва и подпитывала заметное ралли доллара. Мы ожидаем роста подразумеваемой волатильности в преддверии публикации данных по PCE на этой неделе. Поэтому открытие позиций заранее может быть более выгодным, пока рост волатильности еще не заложен в цены.
Мы также ожидаем, что курс EUR/GBP поднимется на 1–2 п.п. Это обусловлено не силой евро, а специфическими уязвимостями фунта. Рынок просто закладывает более высокую премию за риск по стерлингу с учетом инфляции и проблем платежного баланса.
