Майская общая инфляция в Малайзии ускорилась до 2,0% г/г — максимума с июля 2024 года; рост цен был в основном обусловлен категориями «Продукты питания», «Жильё», «Коммунальные услуги» и «Транспорт». С начала года средняя инфляция составила 1,7% за январь–май 2026 года, что соответствует оценке 2,0% на весь год; прогноз Bank Negara Malaysia — 1,5%–2,5%, при том что инфляция в 2025 году была 1,4%. Базовая инфляция продолжила снижаться, указывая на более мягкие условия внутреннего спроса, тогда как давление в общей инфляции по-прежнему формируется преимущественно факторами предложения.
Риски для траектории инфляции связаны с внешними шоками предложения, включая конфликт на Ближнем Востоке и наступление Эль-Ниньо с июня 2026 года до середины 2027 года, что, как ожидается, подтолкнёт цены на сельхозкультуры вверх. Топливные субсидии планируется сохранить при условии, что цены на нефть останутся ниже 200 долларов за баррель; более низкие мировые цены на энергию также зависят от снижения рисков безопасности поставок нефти. Предварительный меморандум о взаимопонимании по мирному урегулированию между США и Ираном может снизить напряжённость. Ожидается, что Bank Negara Malaysia сохранит Overnight Policy Rate на уровне 2,75% на протяжении 2026 года, продолжая мониторинг внешних факторов.
Прогноз по процентным ставкам и валюте
С учётом ожиданий сохранения Overnight Policy Rate на уровне 2,75% в течение 2026 года, мы видим ограниченную целесообразность в позиционировании под изменения процентных ставок. Рынок краткосрочных процентных свопов уже заложил эту стабильность: кривая остаётся относительно плоской. Исторически Bank Negara Malaysia удерживал ставки неизменными на протяжении многих кварталов подряд — например, в период с середины 2022 года до начала 2025 года, — что укрепляет наш взгляд на отказ от направленных ставок.
Для малайзийского ринггита такая предсказуемость политики снижает один из ключевых источников внутренне обусловленной волатильности. Мы наблюдали, что одномесячная подразумеваемая волатильность по опционам USD/MYR снизилась примерно до 5,8% — с максимумов ранее в этом году, когда глобальная политика была менее определённой. Это указывает на то, что стратегии продажи коротких опционов с целью сбора премии могут быть привлекательными при условии, что внешние риски останутся под контролем.
Практические возможности по секторам и стратегии
Наиболее практический вывод связан с инфляционным риском, который несёт Эль-Ниньо и ожидаемое ухудшение урожайности. Мы видим явную возможность для длинных позиций во фьючерсах на сырое пальмовое масло (CPO): более сухая погода в Юго-Восточной Азии, как правило, сдерживает предложение и способствует росту цен. Во время последнего значимого эпизода Эль-Ниньо в 2015–2016 годах фьючерсы на CPO выросли более чем на 30% — историческая параллель, поддерживающая текущий «бычий» взгляд.
На рынке производных на акции стабильная ставка создаёт прочную основу для индекса FBM KLCI, ограничивая риск макрополитического шока. Это делает более привлекательными стратегии генерации дохода, такие как продажа покрытых коллов на крупнейшие компоненты индекса или продажа обеспеченных денежными средствами путов на сам индекс. Поскольку общая инфляция в большей степени обусловлена факторами предложения, а базовая инфляция смягчается, мы не ожидаем неожиданных решений регулятора, которые могли бы нарушить такие позиции в ближайшей перспективе.
