Уровень безработицы в Аргентине в первом квартале вырос до 7,8% по сравнению с 7,5% в предыдущем квартале. Квартальный рост указывает на умеренное ухудшение условий на рынке труда в начале года.
Последнее значение означает увеличение на 0,3 п.п. относительно предыдущего периода. Поскольку дополнительная разбивка не приводится, показатель отражает лишь общий уровень безработицы без деталей по участию в рабочей силе, неполной занятости или отраслевым сдвигам.
Макроэкономическое замедление и рыночные последствия
Недавний рост безработицы в Аргентине до 7,8% подтверждает наш взгляд на замедление экономики. Это следует за публикацией данных по инфляции на прошлой неделе: хотя показатель снизился до 4,5% м/м за май 2026 года, он по-прежнему указывает на устойчивое инфляционное давление, подрывающее покупательную способность населения. Мы ожидаем, что это выльется в дальнейшую слабость рынков.
Мы считаем, что аргентинское песо (ARS) сталкивается со значительными встречными факторами по отношению к доллару США. Ограниченные международные резервы центробанка, сократившиеся в этом месяце еще на $600 млн — до уровня чуть ниже $28 млрд, — затруднят поддержку валюты. Поэтому мы наращиваем длинные позиции в беспоставочных форвардах (NDF) USD/ARS на третий квартал.
Акции, кредит и реакция стратегии
Для рынка акций сочетание роста безработицы и высокой стоимости заимствований является негативным катализатором для корпоративной прибыли. Мы покупаем пут-опционы на индекс Merval и на акции крупнейших компаний финансового сектора, поскольку они наиболее чувствительны к спаду внутреннего кредитования и потребления. Исторически периоды роста безработицы предшествовали резким коррекциям на локальном фондовом рынке, как это было в спадных фазах 2018 и 2020 годов.
Рост безработицы также повышает воспринимаемый риск по суверенному долгу Аргентины. Спрэды пятилетних кредитно-дефолтных свопов (CDS) расширились на 40 б.п., до 1920 б.п., с момента публикации данных по безработице. Мы полагаем, что потенциал дальнейшего расширения спредов сохраняется, и докупаем защиту в качестве хеджирования.
