Доллар США продолжил недавний рост: индекс доллара США (DXY) прибавил 1,3% до 101,41, достигнув максимума с мая 2025 года после «ястребиного» заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 16–17 июня. Движение происходит на фоне распродажи акций и ослабления технологических бумаг, связанных с ИИ, что вызывает вопросы к рыночному нарративу, поддерживающему укрепление валюты.
Теперь внимание переключается на предстоящую публикацию инфляции по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) в США, которая может проверить устойчивость импульса доллара. На рынке ставок фьючерсы закладывают 54,6% вероятности повышения на 25 б.п. до 4,00% на заседании FOMC 16 сентября, тогда как снижение цен на нефть и топлива усилило ожидания более мягкой общей инфляции. Материал подготовлен с использованием ИИ-инструмента и отредактирован редактором.
Укрепление доллара обусловлено позицией ФРС и рыночными нарративами
Мы видим, что индекс доллара США (DXY) торгуется вблизи 106,50 — уровня, не наблюдавшегося с конца прошлого года, — на фоне жесткой позиции Федеральной резервной системы по итогам июньского заседания. Сила доллара — доминирующая тема, с которой нам приходится работать. Рынок отыгрывает «ястребиные» обещания ФРС, а не полную картину по экономике.
Однако мы ставим под сомнение нарратив «американской исключительности», подпитывающий это ралли. Nasdaq откатился более чем на 5% за последние две недели, при этом слабость сосредоточена в технологических акциях, связанных с ИИ, которые ранее были локомотивом рынка. Эта мягкость фондового рынка указывает на скрытые опасения относительно влияния длительно высоких процентных ставок.
Данные PCE как ключевой катализатор для переоценки рынком
Фьючерсный рынок сейчас показывает около 60% вероятности повышения ставки на 25 б.п. к сентябрьскому заседанию FOMC. Такая высокая вероятность делает доллар уязвимым к любым данным, которые поставят под сомнение необходимость еще одного повышения. Мы полагаем, что рынок может находиться в «эхо-камере», чрезмерно фокусируясь на сигнале ФРС.
Отчет по инфляции PCE, который выйдет в эту пятницу, теперь становится критически важным событием. Мы отмечаем, что нефть WTI подешевела почти на 10% за последний месяц, что может привести к более низкому значению общей инфляции, маскирующему более устойчивую базовую динамику. Более слабое, чем ожидалось, значение базового показателя, вероятно, вызовет резкую переоценку доллара вниз.
С учетом этой конфигурации мы рассматриваем покупку опционов, чтобы занять позицию на возможный всплеск волатильности вокруг публикации данных по инфляции. В частности, мы смотрим на краткосрочные пут-опционы на доллар США или колл-опционы на фондовые индексы, которые выиграют от «голубиного» сюрприза. Это позволяет заранее ограничить риск перед бинарным событием.
Подобное мы уже видели, например, в конце 2023 года, когда рынок агрессивно закладывал снижение ставок, которое реализовалось гораздо позже. Тот период показывает, насколько быстро может меняться настроение, когда ключевой показатель данных противоречит доминирующему нарративу ФРС. Поэтому следует быть готовыми к схожей реакции, если данные PCE окажутся более «прохладными», чем ожидается.
