Ллойд Чан из MUFG характеризует сингапурский доллар (SGD) как относительно защитную валюту по сравнению с другими валютами АСЕАН. Этому способствует жёсткий режим Монетарного управления Сингапура (MAS) по номинальному эффективному обменному курсу сингапурского доллара (S$NEER), который помогает сдерживать волатильность на валютном рынке и закреплять инфляционные ожидания. Тем не менее банк ожидает умеренного ослабления SGD к доллару США (USD) по мере дальнейшего смещения дифференциала процентных ставок в пользу USD.
В региональном разрезе позиционирование MUFG указывает на укрепление USD к ряду валют АСЕАН — отдельно выделяются тайский бат (THB), малайзийский ринггит (MYR) и индонезийская рупия (IDR) — при сохранении относительного предпочтения SGD. В части политики банк прогнозирует, что MAS сохранит жёсткую позицию на июльском заседании; рост оценивается как достаточно устойчивый, чтобы регулятор продолжал действовать с оглядкой на инфляционные риски.
Динамика процентных ставок США и Сингапура и краткосрочная FX-стратегия
С учётом расширяющегося дифференциала процентных ставок между США и Сингапуром мы ожидаем умеренной девальвации сингапурского доллара к доллару США. Ключевая ставка ФРС США сейчас составляет 4,75%, тогда как ключевая ставка overnight в Сингапуре (SORA) держится около 3,50%, что делает активы, номинированные в долларах, более привлекательными. Соответственно, в краткосрочных стратегиях на горизонте до следующего квартала стоит отдавать предпочтение USD по отношению к SGD.
При этом сингапурский доллар остаётся нашей предпочтительной «защитной» валютой в регионе АСЕАН благодаря стабильности, обеспечиваемой рамкой денежно-кредитной политики. Только за прошедший квартал тайский бат ослаб более чем на 2,5% к SGD, при сопоставимом отставании индонезийской рупии. Мы рассматриваем сделки относительной стоимости, например, длинные позиции в SGD/THB или SGD/IDR, чтобы извлечь выгоду из этой дивергенции.
Политика MAS, инфляция и SGD как региональный якорь
Мы ожидаем, что Монетарное управление Сингапура сохранит жёсткую настройку политики на предстоящем июльском заседании. Базовая инфляция в Сингапуре за май составила 3,1%, что остаётся повышенным уровнем и даёт центробанку все основания продолжать использовать сильную валюту для управления ценовым давлением. Ожидаемая стабильность дополнительно укрепляет роль SGD как регионального «якоря».
Исторически MAS использовало коридор политики S$NEER, чтобы активно противодействовать инфляции, что приводило к более низкой волатильности сингапурского доллара по сравнению с соседними валютами. Такой управляемый подход сглаживает резкие колебания и обеспечивает более предсказуемую среду для трейдеров. Это делает длинные позиции в SGD против более волатильных региональных валют привлекательной стратегией на ближайшие недели.
