Евро ослаб по отношению к доллару на фоне дальнейшего ухода спредов доходностей еврозона–США в более глубокую отрицательную зону и смещения рыночного ценообразования в сторону более «ястребиного» курса ФРС, тогда как ожидания по Европейскому центральному банку в целом не изменились. Индикатор «справедливой стоимости», рассчитанный на основе дифференциала 2-летних доходностей Германия–США, повторял снижение спот-курса EUR/USD, усиливая вывод о том, что движение определяется разницей ставок. На североамериканской сессии в среду евро терял 0,4% к доллару; в условиях более широкой фазы укрепления доллара валюта характеризовалась как «средний» результат среди основных валют.
С технической точки зрения краткосрочные сигналы указывают вниз. RSI находится ниже 30, оставляя пару в состоянии сильной перепроданности, а недавний пробой вниз имеет немного существенной поддержки до 1,12. Ближайшие торги описывались как диапазонные в коридоре 1,1300–1,1400, при этом сопротивление видели выше 1,1450.
Фундаментальные факторы слабости евро
Мы считаем, что недавнее снижение евро к доллару обусловлено фундаментальными причинами и, вероятно, продолжится. Ключевая проблема — расширяющийся разрыв между ожиданиями по процентным ставкам в США и еврозоне. Такое расхождение делает владение долларами более привлекательным, чем владение евро.
Последние данные по инфляции в США двухнедельной давности показали 3,1%, что немного выше прогнозов, после чего представители ФРС выступили с «ястребиными» комментариями о необходимости удерживать ставки на высоком уровне дольше. В то же время последняя инфляция HICP в еврозоне оставалась стабильной на уровне 2,4%, не давая ЕЦБ повода менять свой устойчивый курс. Это усиливает аргументы в пользу более сильного доллара.
Разница в политике отражается на долговом рынке: спред между доходностями 2-летних немецких и американских гособлигаций расширился до -1,75 п.п. — максимума более чем за год. Исторически столь значительный отрицательный спред последовательно оказывал давление на курс EUR/USD. Похожая динамика в 2022 году подталкивала пару к паритету.
Технический взгляд и торговая стратегия
С учётом глубокой перепроданности по техническим индикаторам возможны небольшие, краткосрочные отскоки, однако их следует рассматривать как возможности. Мы полагаем, что продажа колл-опционов вне денег (out-of-the-money) или построение «медвежьих» колл-спредов (bear call spreads) со страйками выше 1,1450 может быть разумной стратегией. Такой подход позволяет извлечь выгоду из ожидаемого нисходящего тренда, одновременно ограничивая риск на случай неожиданныx краткосрочных ралли.
На данный момент наше внимание остаётся на движении к уровню поддержки 1,1200. Любой рост, который не сможет закрепиться выше зоны сопротивления 1,1400–1,1450, подтвердит наш «медвежий» взгляд. Мы будем внимательно следить за публикацией индекса инфляции PCE в США на следующей неделе в поисках дополнительного подтверждения этого тренда.
