Промышленное производство в России в мае снизилось на 0,7% в годовом выражении, развернувшись в сторону снижения вопреки ожиданиям рынка, предполагавшим рост на 1,6%. Показатель указывает на ослабление активности в промышленности к середине года после того, как ранее набранный импульс оказалось трудно поддерживать.
Разрыв между фактическим значением и прогнозом составил 2,3 п.п., что стало явным негативным сюрпризом месяца. Дополнительной разбивки данных в сообщении не приводилось.
Последствия для российских активов и рынков
Неожиданное снижение промышленного производства в России в мае на 0,7% при ожиданиях роста на 1,6% — отчетливо «медвежий» сигнал. Эти данные указывают на более глубокую слабость экономики, чем учтено рынком в ценах. Мы рассматриваем это как возможность для позиционирования на дальнейшее снижение активов, связанных с Россией, в ближайшие несколько недель.
Эта хрупкость экономики оказывает немедленное давление на российский рубль. С учетом того, что валюта уже демонстрировала недавнюю слабость и опускалась к 102 за доллар США, мы рассматриваем фьючерсные контракты, которые позволяют извлечь выгоду из дальнейшего ослабления рубля. Исторически промахи по промышленному выпуску такого масштаба нередко предшествовали девальвации валюты, что делает движение в сторону 105 реалистичной целью.
По акциям мы ожидаем, что эта новость будет давить на индекс МосБиржи, который торговался в боковом диапазоне вблизи уровня 3 200 пунктов. Покупка пут-опционов на индекс или связанные ETF дает прямую экспозицию на снижение при ограниченном риске. Данные подразумевают, что сектора вне поддерживаемого государством военного производства сокращаются, что может привести к разочаровывающим корпоративным результатам.
Волатильность, сырьевые товары и перспективы энергетического рынка
Мы также ожидаем роста подразумеваемой волатильности, поскольку неожиданные данные повышают неопределенность на рынке. Периоды негативных экономических новостей, особенно на фоне напряженной геополитической ситуации, исторически часто сопровождались всплесками волатильности. Это делает стратегии на рост волатильности — например покупку стрэддлов на ключевые российские акции — привлекательным способом отыграть вероятность значительного ценового движения.
Сбои в динамике внутренней экономики делают Россию более зависимой от сырьевого экспорта как источника доходов. Хотя нефть Brent удерживается вблизи $85 за баррель, внутренняя слабость означает, что любое снижение мировых цен на нефть ударит по российскому бюджету особенно сильно. Поэтому мы сохраняем осторожность в отношении энергетических рынков и используем опционы для хеджирования риска потенциального снижения цен на нефть ниже отметки $80 за баррель.
