Изабель Шнабель, член Исполнительного совета Европейского центрального банка, заявила, что для возвращения инфляции к целевому уровню ЕЦБ в 2% по‑прежнему необходимы дальнейшие повышения процентных ставок. Она добавила, что прекращение огня не станет поводом ослаблять бдительность, и подчеркнула, что ставки политики пока еще не являются ограничительными. По ее словам, сроки и масштаб любых дополнительных шагов будут зависеть от развития ситуации вокруг войны, инфляции и роста, при том что экономика демонстрирует относительную устойчивость.
Инструменты мониторинга риторики рынка также указали на более жесткую позицию. Индикатор FXS Speech Tracker присвоил Шнабель оценку 8,6 против исторического уровня 7,1, что сигнализирует о смещении коммуникации в сторону более «ястребиной». Комментарии поддержали ожидания продолжения ужесточения: упоминание устойчивости экономики было использовано как аргумент в пользу пространства для дальнейших повышений, тогда как ремарка о прекращении огня обозначила инфляционные риски как сохраняющиеся.
Траектория ставок и последствия для FX
Мы считаем, что для достижения инфляции на уровне 2% необходимы дополнительные повышения ставок. Поскольку последние данные по базовой инфляции в еврозоне за май 2026 года остаются упорно высокими — 3,1%, — траектория ключевых ставок очевидно направлена вверх. На наш взгляд, рынок все еще недооценивает решимость Европейского центрального банка.
Учитывая явную поддержку евро, стоит рассмотреть покупку колл‑опционов на EUR/USD, чтобы воспользоваться ожидаемым укреплением валюты. Пара продемонстрировала силу, недавно протестировав уровень 1,10, который формирует надежную техническую опору для «бычьих» позиций. Такая стратегия позволяет ограничить риск при сохранении потенциала роста на фоне более агрессивной политики центрального банка.
Рыночные стратегии на фоне цикла ужесточения
Мы полагаем, что европейская экономика демонстрирует достаточную устойчивость, чтобы выдержать дальнейшее ужесточение, особенно с учетом того, что рост ВВП в 1‑м квартале 2026 года составил уверенные 0,4%. Это оправдывает позиционирование на более высокие краткосрочные ставки через фьючерсы на Euribor. Фьючерсный рынок закладывает как минимум два повышения к осени, что мы рассматриваем как базовый сценарий.
Исторически решительные циклы повышения ставок, подобные текущему, как правило, усиливают волатильность ставок и приводят к уплощению кривой доходности. Следует присмотреться к сделкам, выигрывающим от сужения спрэда между доходностями 2‑летних и 10‑летних бумаг. Длинные позиции по волатильности через опционы на фьючерсы на облигации также могут оказаться прибыльными по мере того, как рынок будет переоценивать сроки и масштаб будущих повышений.
Более высокие процентные ставки выступают встречным ветром для акций, поэтому необходимо добавить в портфели защиту от снижения. Мы видим ценность в покупке пут‑опционов на широкие индексы, такие как Euro Stoxx 50. Это разумный хедж на случай, если рост стоимости заимствований в ближайшие недели начнет давить на корпоративные прибыли и рыночные настроения.
