Стратеги Societe Generale по развивающимся рынкам заявили, что протокол заседания Banco Central do Brasil поддерживает цикл смягчения, который, вероятно, будет прерываться паузами, с целью вернуть инфляцию к целевым 3% к 1К28. В протоколе также отмечено предпочтение следовать траектории, более близкой к ожиданиям рынка и аналитиков, чтобы ограничить финансовую и макроэкономическую волатильность.
В протоколе не приведено полноценного обоснования снижения ставки на 25 б.п., проведённого на прошлой неделе, хотя и указаны риски ускорения инфляции. Теперь внимание переключается на квартальный отчёт по инфляции, который выйдет завтра и может дать дополнительные ориентиры по траектории политики. На рынках USD/BRL охарактеризовали как приближающийся к 200-дневной скользящей средней на уровне 5,25.
Политика ЦБ и ожидания рынка
Мы рассматриваем стратегию бразильского ЦБ — цикл смягчения с паузами — как чёткий сигнал на диапазонную волатильность в ближайшей перспективе. Регулятор пытается управлять инфляционными ожиданиями, одновременно снижая ставку, что повышает неопределённость. Такая среда благоприятна для деривативных стратегий, способных зарабатывать на ценовых колебаниях без выраженной ставки на направление движения.
При текущей ставке Selic 9,75% и сохранении майских (2026) данных по инфляции середины месяца (IPCA-15) на уровне 4,1% предстоящий квартальный отчёт по инфляции становится ключевым рыночным катализатором. Мы ожидаем сильной реакции рынка на любое отклонение от консенсус-прогноза. Эти данные, вероятно, определят, возьмёт ли ЦБ паузу в цикле снижения уже на следующем заседании или продолжит ещё одним небольшим шагом.
Валютная пара USD/BRL приближается к значимому техническому уровню — 200-дневной скользящей средней на 5,25. Исторически эта средняя выступала сильной точкой разворота: закрепление выше неё нередко приводило к устойчивому ослаблению BRL. На сегодня спот-курс колеблется около 5,23, поэтому ближайшие несколько торговых сессий будут критически важными.
Торговые стратегии на фоне инфляционной неопределённости
С учётом неопределённости мы считаем разумным в ближайшие недели покупать волатильность через опционы. Длинный стрэддл на фьючерсы USD/BRL, предполагающий покупку колл- и пут-опциона с одинаковым страйком, позволит трейдеру заработать на значительном движении цены в любую сторону после выхода отчёта по инфляции. Это хеджирует непредсказуемость следующего шага центрального банка.
Для трейдеров, ожидающих дальнейшего ослабления BRL, мы предлагаем использовать колл-спреды по USD/BRL. Стратегия предполагает покупку колл-опциона и продажу другого с более высоким страйком, что снижает первоначальные затраты, сохраняя потенциал прибыли, если курс поднимется выше 5,25. Эта стратегия с ограниченным риском соответствует взгляду, что, хотя BRL, вероятно, продолжит слабеть, стремление ЦБ ограничивать волатильность не допустит взрывного движения.
