West Texas Intermediate (WTI) в среду продолжила снижение, потеряв более 3%, поскольку партии нефти, застрявшие в Ормузском проливе, начали возвращаться на рынок после заключения промежуточного мирного соглашения между США и Ираном. WTI торговалась вблизи $70,20 за баррель — на минимуме с начала марта, и текущая коррекция свела на нет большую часть роста, связанного с конфликтом на Ближнем Востоке. Ожидается также, что решение США временно снять нефтяные санкции с Ирана увеличит предложение на мировых рынках.
Потоки морских перевозок дали новые признаки ослабления сбоев: за последние 24 часа 72 судна вышли из Ормузского пролива, перевезя 20 млн баррелей нефти, хотя, по словам официальных лиц, полная нормализация может занять несколько недель. США и Иран не достигли окончательного соглашения: переговоры по-прежнему упираются в разногласия вокруг иранской ядерной программы и будущего управления проливом, при этом Иран и Оман, как ожидается, введут сборы за проход судов. В США данные Управления энергетической информации (EIA) показали, что запасы нефти сократились на 6,088 млн баррелей против прогноза снижения на 5,1 млн баррелей после падения на 8,262 млн баррелей неделей ранее.
Немедленное «медвежье» давление из‑за резкого роста предложения
Учитывая резкое падение WTI в диапазон низких $70, мы считаем, что в ближайшей перспективе наименьшее сопротивление для цен на нефть направлено вниз. Деэскалация между США и Ираном высвобождает значительный шок предложения, поскольку застрявшие в Ормузском проливе танкеры возвращаются к работе. Этот стремительный рост доступных объёмов нефти перевешивает позитив от снижения запасов в США.
Нам следует позиционироваться на дальнейшую слабость цен, рассматривая покупку пут-опционов. Перспектива того, что Иран добавит к мировому предложению более 1 млн баррелей в сутки — аналогично тому, что наблюдалось после ядерной сделки 2015 года, — может ограничивать рост цен в течение месяцев. По текущим сообщениям наблюдателей за ОПЕК+, у Ирана есть как минимум 1,2 млн б/с добычи, которые могут быть выведены на рынок в течение следующего квартала.
Сохраняющаяся волатильность и геополитические риски
Однако этот мир хрупок, и нам необходимо хеджироваться от внезапного разворота. Предлагаемые сборы за проход через Ормузский пролив, через который проходит почти 20% мирового потребления жидких углеводородов, легко могут привести к срыву промежуточной договорённости и возвращению существенной «военной премии» в цену. Это формирует среду высокой волатильности, в которой котировки способны резко отскочить.
Опционный рынок отражает это напряжение: индекс волатильности нефти CBOE (OVX) держится на повышенном уровне около 45 — значительно выше исторического среднего. Это указывает на то, что трейдеры закладывают возможность крупных и резких ценовых движений в любую сторону. Следовательно, тем, у кого нет выраженного направленного взгляда, могут подойти стратегии, выигрывающие от волатильности, например «стрэддлы».
Недавний отчёт EIA о снижении запасов нефти в США на 6,088 млн баррелей пока игнорируется. Мы видим, что фокус рынка полностью смещается от еженедельной статистики по запасам к более масштабной геополитической картине предложения. Пока на Ближнем Востоке не будет достигнуто окончательное и устойчивое соглашение, геополитические заголовки останутся главным драйвером ценовой динамики.
