Индекс деловых условий (BSI) в обрабатывающей промышленности Банка Кореи в июле незначительно снизился. Итоговое значение составило 79 пунктов против 80 в предыдущем периоде.
Снижение на один пункт указывает на умеренное ухудшение настроений в производственном секторе, согласно опросу центрального банка. Значение BSI ниже 100 означает, что доля компаний, сообщающих об ухудшении условий, превышает долю тех, кто отмечает улучшение.
Признаки ослабления настроений в промышленности и торговли
Мы отмечаем, что опережающие настроения в обрабатывающей промышленности на июль снизились до 79 пунктов с 80 месяцем ранее. Это говорит о том, что пессимизм среди производителей не только сохраняется, но и слегка усиливается. Подобные настроения нередко предшествуют замедлению промышленного производства и экспорта.
Этот прогноз согласуется с последними торговыми данными: экспорт ключевой для Южной Кореи полупроводниковой продукции в мае вырос лишь на 2,1% г/г, что является заметным замедлением по сравнению со средним темпом 5,3% в первом квартале. Мы также наблюдаем, что показатели PMI в обрабатывающей промышленности у основных торговых партнёров, прежде всего в Китае, не демонстрируют существенного расширения. Это указывает на ослабление внешнего спроса — критически важного драйвера экономики Кореи.
Последствия для валютного и фондового рынков
В результате мы ожидаем понижательного давления на корейскую вону в ближайшие недели. С учётом того, что пара USD/KRW уже консолидируется вблизи уровня 1 380, негативные настроения могут стать катализатором для пробоя вверх. В этой связи мы рассматриваем открытие длинных позиций во фьючерсах на USD/KRW или покупку колл-опционов.
Эти настроения также создают встречный ветер для индекса KOSPI, который существенно зависит от крупных экспортёров из производственного сектора. Исторически периоды, когда BSI удерживается ниже отметки 80, нередко приводили к коррекциям рынка на 3–5% в течение следующего месяца. Мы считаем, что покупка вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на KOSPI с экспирацией в августе является экономически эффективным хеджем от потенциального снижения.
