Уровень участия в рабочей силе в Австралии в мае составил 66,7%, что оказалось ниже рыночных ожиданий (66,8%). Показатель указывает на немного меньшую, чем прогнозировалось, долю населения трудоспособного возраста, которая либо занята, либо активно ищет работу.
Отклонение на 0,1 п.п. от консенсуса дополняет массив данных по рынку труда за месяц и может повлиять на оценки скрытых резервов (spare capacity). При этом уровень участия по-прежнему повышен по историческим меркам, а разрыв с ожиданиями был незначительным.
Динамика рынка труда и последствия для процентных ставок
Слегка более низкий, чем ожидалось, уровень участия в мае может сигнализировать о потере импульса на австралийском рынке труда. Мы наблюдаем корректировку ожиданий на рынке ставок: в котировках по заседанию РБА в августе теперь полностью исключается вероятность повышения ставки. Фьючерсы ASX на 30-дневную межбанковскую денежную ставку указывают на выраженный уклон в пользу сохранения ставок без изменений в течение третьего квартала.
Этот сдвиг в процентных ожиданиях оказывает понижательное давление на австралийский доллар. AUD с трудом удерживает рост выше 0,6650 к USD, и при сохраняющейся осторожности ФРС дифференциал ставок, вероятно, будет в пользу доллара США. Мы считаем, что покупка пут-опционов на AUD/USD с экспирациями в июле и августе — разумный способ позиционирования на случай снижения к уровню 0,6500.
Осторожность на рынке акций и более широкие макроэкономические тренды
Для рынка акций эти данные добавляют фактор осторожности. Хотя индекс ASX 200 демонстрировал устойчивость, ослабление рынка труда является опережающим индикатором сокращения потребительских расходов, что может ударить по корпоративной прибыли позднее в этом году. Мы используем это как возможность приобрести защитные путы на ETF банковского и розничного секторов, поскольку они наиболее чувствительны к замедлению внутри страны.
Этот единственный показатель подтверждает более широкий тренд, за которым мы наблюдаем. Последние данные показывают, что физические объёмы розничных продаж не менялись два квартала подряд, а последняя квартальная инфляция (CPI), хотя и снизилась, остаётся «липкой» на уровне 3,8%. Исторически — например, в период накануне 2019 года — смягчение на рынке труда в сочетании с замедлением роста предшествовало смягчению политики РБА и росту рыночной волатильности.
