Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что денежно-кредитная политика «хорошо настроена» под текущие условия, однако предупредил: инфляции может потребоваться больше времени, чем ожидалось, чтобы вернуться к целевому уровню ФРС в 2%. В тексте выступления, опубликованном в четверг, он перенес прогнозный срок достижения 2% с 2027 на 2028 год, при этом подчеркнув, что восстановление ценовой стабильности является «необходимым». По оценке Уильямса, инфляция замедлится примерно до 3,5% в этом году, а затем ценовое давление будет ослабевать лишь постепенно.
Он отметил, что экономика США остается устойчивой к экономическим последствиям войны на Ближнем Востоке, и добавил, что если сбои, связанные с конфликтом, будут устранены в ближайшее время, это может снизить часть инфляционного давления. Уильямс ожидает рост около 2,25% и прогнозирует снижение безработицы до 4% к 2028 году. Он также заявил, что операции постоянного РЕПО остаются ключевым инструментом для ограничения давления на процентные ставки, добавив, что Федрезерв будет корректировать покупки для управления резервами по мере необходимости. Оценка FXS Speech Tracker составила 6/10 против базового уровня 5,7/10, при этом индекс FXS Fed Sentiment Index не изменился и составил 121,05.
ФРС прогнозирует продление периода высоких ставок
Мы видим, что ФРС сигнализирует о более длительном периоде высоких процентных ставок. Поскольку срок достижения цели по инфляции в 2% теперь перенесен на 2028 год, вероятность снижения ставок в ближайшей перспективе заметно уменьшилась. Этот «ястребиный» настрой подтверждает готовность ФРС мириться с сильной экономикой, чтобы гарантированно победить инфляцию.
Эту картину поддерживают последние макроданные. Отчет по CPI за май 2026 года показал устойчивую базовую инфляцию на уровне 3,6%, а отчет по рынку труда зафиксировал уверенный прирост занятости на 215 000. Эти цифры оставляют ФРС мало причин задумываться о смягчении политики.
Последствия для рынка и торговые стратегии
Для трейдеров опционами это указывает на целесообразность стратегии продажи волатильности на фьючерсах на процентные ставки, поскольку траектория ФРС, похоже, на данный момент «закреплена». Мы ожидаем период торговли в диапазоне, однако участникам рынка следует помнить о риске всплесков волатильности вокруг ключевых публикаций по инфляции и занятости. Высокий «кэрри» на фоне повышенных краткосрочных ставок делает краткосрочные опционы особенно дорогими.
Соответственно, мы занимаем позицию в пользу дальнейшего укрепления доллара США против валют стран с более «голубиными» центральными банками. Эта среда напоминает период 2023–2024 годов, когда ставки против сильного доллара регулярно оказывались неверными. Также привлекательными выглядят деривативные позиции, выигрывающие от плоской или инвертированной кривой доходности.
Рынок сейчас подстраивается под эту реальность: фьючерсы на ставку Fed Funds отражают эти «ястребиные» комментарии. Инструмент CME FedWatch теперь указывает менее чем на 20% вероятность снижения ставки до конца 2026 года. Мы считаем, что эта переоценка продолжит оказывать давление на активы, чувствительные к долгосрочным процентным ставкам.
