Индекс доллара США (DXY) откатился в район 101,40 после того, как статистика из США указала на устойчивое ценовое давление при сохранении сильной деловой активности. Индекс цен PCE в мае вырос до 4,1% г/г с 3,8% в апреле, совпав с прогнозом, тогда как базовый PCE удержался на уровне 3,4% г/г. Одновременно первичные заявки на пособие по безработице снизились до 215 тыс., а рост ВВП за первый квартал был пересмотрен вверх до 2,1% в годовом выражении с 1,6%, из-за чего доллар ослаб к основным валютам: EUR/USD слегка поднялась к 1,1370 на фоне улучшения потребительских настроений в Германии по индексу GfK до -29,2, а GBP/USD продвинулась к 1,3200.
В Азии USD/JPY держалась около 161,80, поскольку спреды доходностей США и Японии продолжали давить на иену; внимание смещается к июньскому CPI Токио и тому, что он может означать для политики Банка Японии. AUD/USD поднялась к 0,6910, несмотря на то, что прирост занятости в Австралии в мае составил 40,3 тыс., а безработица снизилась до 4,4% с 4,5%. Нефть WTI восстановилась примерно до $71,90 за баррель на фоне новых опасений вокруг Ормузского пролива после сообщений о попадании по судну у берегов Омана, тогда как золото отскочило выше $4 030 на снижении доллара и доходностей казначейских облигаций США. В пятничном календаре также — финальная оценка потребительских настроений Мичиганского университета.
Политика ФРС и позиционирование на FX-рынке
Исходя из данных за день, траектория политики ФРС выглядит более сложной, что предполагает сохранение повышенной волатильности процентных ставок. Сочетание «липкой» инфляции и сильного роста означает, что ожидания рынка по скорому снижению ставок могут быть преждевременными. Мы учитываем это, рассматривая опционные стратегии, которые защищают от сценария, при котором ФРС будет вынуждена удерживать ставки на высоком уровне дольше, чем сейчас заложено в ценах.
Небольшое снижение доллара, по-видимому, скорее временная реакция, а не новый тренд, учитывая сильные американские отчёты. Текущие уровни в EUR/USD и GBP/USD мы рассматриваем как потенциальные точки для продаж. Использование пут-опционов на эти валюты может быть экономичным способом подготовиться к укреплению доллара в ближайшие недели.
При торговле USD/JPY около 161,80 риск прямой интервенции Банка Японии сейчас крайне высок. Мы считаем, что покупка краткосрочных вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов на USD/JPY даёт привлекательное соотношение риск/доходность, позволяя заработать на внезапном резком провале. Публикация инфляции в Токио станет ключевым катализатором, который может запустить такое движение.
Перспективы сырьевых рынков: нефть и золото
Возобновившаяся геополитическая напряжённость в Ормузском проливе сформировала «пол» для цен на нефть, сделав рынок чувствительным к шокам предложения. Мы рассматриваем покупку колл-спредов на нефть WTI: такая конструкция позволяет получить выгоду от потенциального роста при заранее ограниченном риске. Свежие данные EIA, указывающие на более жёсткий баланс запасов в США, дополнительно поддерживают тезис о том, что любое нарушение поставок может иметь непропорционально сильный ценовой эффект.
Рывок золота выше $4 030 выглядит чрезмерным, поскольку фундаментальный фактор высоких ставок остаётся негативным для не приносящего доход металла. Хотя рынок отреагировал на попадание инфляции в ожидания, сам уровень 4,1% всё ещё существенно выше цели ФРС. Мы рассматриваем продажу колл-опционов с более высокими страйками, делая ставку на то, что ралли иссякнет по мере возвращения фокуса к жёсткой денежно-кредитной политике.
