Индекс цен производителей в Швеции в мае вырос на 1,3% в месячном выражении по сравнению с 1,1% в предыдущем значении. Это указывает на более быстрый темп роста цен на уровне производителей за последний месяц.
Майский результат продолжает восходящий импульс предыдущего периода и свидетельствует об усилении издержек по всей производственной цепочке. Месячное изменение на уровне 1,3% последовало за ростом на 1,1% ранее и формирует более высокую базу для краткосрочной динамики цен.
Последствия для инфляции, ставок и кроны
Рост индекса цен производителей в Швеции до 1,3% в мае показывает, что инфляционное давление усиливается «у заводских ворот». Мы рассматриваем это как предупреждающий сигнал о том, что потребительская инфляция, которая недавно удерживалась на уровне 2,3%, может снижаться не так быстро, как рассчитывает Риксбанк. Это ставит под сомнение рыночный консенсус о том, что центральный банк продолжит траекторию последовательного снижения ставок до конца 2026 года.
Эти данные предполагают необходимость поменять позиционирование в деривативах на процентные ставки, поскольку вероятность снижения ставки в сентябре теперь уменьшилась. Рынок закладывает ключевую ставку около 2,75% к концу года, однако, по нашей оценке, фьючерсные контракты недооценивают риск «ястребиной» паузы. В связи с этим мы рассматриваем стратегию pay fixed по процентным свопам со сроком погашения в конце 2026 года.
Для валютных трейдеров эта динамика позитивна для шведской кроны. SEK была слабой: кросс-курс EUR/SEK в прошлом месяце поднимался выше 11,55, однако более осторожный Риксбанк способен развернуть этот тренд. Мы видим возможность в покупке пут-опционов на EUR/SEK с расчетом на движение обратно в район 11,30, наблюдавшийся ранее в этом году.
Перспективы фондового рынка и волатильности
Перспективы шведских акций теперь более неопределенные, что означает вероятный рост волатильности. Индекс OMXS30, прибавивший более 10% с начала года, чувствителен к удорожанию заимствований, которое может последовать в случае меньшего числа снижений ставки. Мы рекомендуем покупать колл-опционы на OMXV, индекс волатильности Швеции, чтобы заработать на ожидаемом усилении рыночной турбулентности.
