Индекс цен производителей в Швеции (PPI) в мае вырос до 6,6% в годовом выражении против 4,7% ранее. Это указывает на усиление ценового давления «на выходе с завода» за рассматриваемый период.
Майское значение означает ускорение на 1,9 процентного пункта по сравнению с предыдущим уровнем. Динамика цен производителей со временем может транслироваться в потребительскую инфляцию — в зависимости от того, как изменения издержек передаются по цепочкам поставок.
Влияние на денежно-кредитную политику и рыночную стратегию
Новые данные по PPI Швеции — значимый инфляционный сигнал, на который необходимо реагировать. Рывок до 6,6% существенно превышает ожидания и указывает на то, что потребительская инфляция, которая ранее замедлялась, вероятно, развернется и пойдет выше. Это создает сильное давление на Риксбанк, вынуждая его пересмотреть недавно занятую нейтральную позицию.
Исходя из этого, в ближайшие недели перед следующим заседанием ожидается более «ястребиный» тон со стороны центробанка. Рынок начнет закладывать в цены более высокую вероятность повышения ставки до конца года — сценарий, который еще на прошлой неделе не рассматривался. Соответственно, следует занимать позицию на рост краткосрочных ставок, например через вход в процентные свопы pay-fixed.
Сдвиг ожиданий по ставкам должен оказать заметную поддержку шведской кроне. Валюта торговалась слабо к евро, пара EUR/SEK недавно держалась вблизи 11,45, однако эти данные способны спровоцировать существенное движение вниз. Мы планируем наращивать длинные позиции в SEK — вероятно, через покупку колл-опционов на крону против евро.
Для акций прогноз становится более сложным: перспектива более высоких ставок угрожает корпоративным прибылям и экономическому росту. Шведский рынок, измеряемый индексом OMXS30, становится уязвимым к коррекции. Следует рассмотреть покупку пут-опционов на индекс — для хеджирования длинной позиции в акциях или для ставки на снижение.
Риски, неопределенность и рост волатильности
Этот показатель PPI выглядит особенно тревожно на фоне недавних госданных, согласно которым инфляция CPIF в апреле снизилась до 2,1% — почти вплотную к целевым 2% Риксбанка. Кроме того, последние цифры по ВВП показывают сокращение экономики на 0,3% в первом квартале 2026 года, из-за чего центробанк оказывается между необходимостью бороться с возобновлением инфляции и задачей поддержки хрупкой экономики. Этот конфликт будет усиливать неопределенность и рыночную волатильность.
С учетом воспоминаний о быстром цикле повышения ставок в 2022–2023 годах рынки будут чувствительны к любым признакам повторного «закрепления» инфляции. Опыт того периода предполагает, что Риксбанку может потребоваться действовать решительно — даже ценой ущерба для роста. Поэтому стоит ожидать усиления волатильности как на валютном, так и на фондовом рынке; позиционироваться под это можно через покупку стреддлов на OMXS30.
