Цены на нефть отскочили после сообщений о том, что в Ормузском проливе был атакован коммерческий корабль: ICE Brent развернулась после утренних потерь и закрылась ростом более чем на 2%. Тем не менее понижательный импульс сохраняется, поскольку внимание вновь сместилось на возобновление потоков сырья через этот «узкий участок». Восстановление трафика частично объясняется выходом из Персидского залива судов, ранее застрявших в регионе, что предполагает: после разгрузки этого «хвоста» объемы могут снизиться.
Последний инцидент чреват дальнейшим замедлением судоходства, а Международная морская организация приостановила план эвакуации застрявших судов. Отдельно ОПЕК сталкивается с новым внутренним напряжением после недавнего выхода ОАЭ, тогда как Миннефти Ирака добивается более высокой производственной квоты и заявило, что может пересмотреть членство, если не получит увеличение. Ирак — второй крупнейший производитель в группе — располагает мощностями почти 4,7 млн барр./сутки, и более острый спор укрепил бы ожидания профицитного рынка в 2027 году.
Геополитические риски бросают вызов нисходящему импульсу нефтяного рынка
Мы видим, что нисходящий импульс рынка подвергается испытанию новыми геополитическими рисками в Персидском заливе. Фьючерсы ICE Brent на поставку в августе подскочили вчера более чем на 2% — до примерно $78,50 за баррель — после атаки на судно, однако общий тренд остается «медвежьим». Это формирует напряженную среду, где фундаментальные факторы конкурируют с заголовочными рисками.
Основное давление на цены исходит от восстановления нефтяных потоков через Ормузский пролив, которые, по данным морской аналитики, поднялись почти до 17,1 млн барр./сутки. Это восстановление предложения в сочетании с требованиями Ирака повысить квоту ОПЕК подпитывает нарратив о хорошей обеспеченности рынка вплоть до следующего года. Однако мы отмечаем, что значительная часть этих объемов — результат накопившегося потока ранее застрявших судов; это может означать, что спад транзитной статистики неизбежен в ближайшее время.
Стратегии на волатильность в условиях неопределенности
С учетом конфликта между восстанавливающимся предложением и внезапными геополитическими всплесками мы считаем, что наиболее благоразумная стратегия — позиционирование на рост ценовой волатильности. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) уже вырос более чем на 15% на этой неделе — до 34,5, — что сигнализирует: рынок закладывает более широкие ценовые колебания. Поэтому прямые направленные ставки на цену в ближайшей перспективе выглядят чрезмерно рискованными.
Мы рассматриваем покупку опционных контрактов на ближайшие недели, чтобы извлечь выгоду из этой неопределенности при ограниченном риске. Длинный «стрэддл» — покупка одновременно колл- и пут-опциона с одним и тем же страйком — может быть эффективным, позволяя заработать на значимом движении цены в любую сторону. Эта стратегия дает возможность выиграть как на резком всплеске, так и на возобновлении снижения.
Нельзя забывать, насколько быстро рынок способен развернуться: как это было во время атак беспилотников на объекты Саудовской Аравии в 2019 году, когда цены Brent взлетели почти на 20% за одну сессию. Любая эскалация в Персидском заливе или разрушение сплоченности ОПЕК могут спровоцировать схожий сценарий. По этой причине удержание коротких позиций без опционной защиты сейчас выглядит неразумным.
