В Commerzbank Волкмар Баур отметил, что более мягкие цены на нефть и снижение инфляционных ожиданий существенно не изменили рыночную переоценку ставок. Рынки по-прежнему закладывают как минимум одно дополнительное повышение ставки ФРС до конца года и, по его словам, ключевую ставку на уровне 2,5%. Для сравнения, от ЕЦБ ожидают лишь одного дальнейшего шага — до 2,5%. Инфляционные ожидания, по его оценке, за последние две недели снизились и сейчас находятся ниже уровня начала года, однако ожидания по ставке ФРС не ослабли.
Пересмотренные данные по ВВП и доходам в США, как отмечается, указывают на более устойчивый фон, способный поддерживать доллар. В последнем квартале рост ВВП составил 2,1%, тогда как частное потребление — почти 70% ВВП — добавило лишь 40 б.п. Структура капитальных расходов выглядела неоднородной: «оборудование для обработки данных» составляет 3% ВВП, но обеспечило более половины прироста, что связывают с рисками долгового финансирования технологических инвестиций, даже если сила доллара может сохраниться.
Доллар США поддерживают дифференциалы процентных ставок и устойчивость экономики
С учетом текущего прогноза на 26 июня 2026 года мы ожидаем, что сила доллара США сохранится еще некоторое время. Рынок оценивает высокую вероятность как минимум еще одного повышения ставки ФРС до конца года — на фоне заметного контраста с Европейским центральным банком, который, похоже, гораздо ближе к пику ставки. По состоянию на утро CME FedWatch Tool показывает 65%-ную вероятность очередного повышения ставки на заседании FOMC в сентябре, что подкрепляет «бычий» взгляд на доллар.
Хотя цены на нефть снизились, последние данные по инфляции поддерживают осторожную позицию ФРС. Последнее значение базового индекса потребительских цен (Core CPI) за май 2026 года составило устойчивые 3,1% — немного выше ожиданий — и указывает на то, что базовое ценовое давление не ослабевает быстро. Именно поэтому ожидания повышения ставки остаются твердыми: ФРС сигнализирует, что не будет ориентироваться только на снижение цен на энергоносители.
Американская экономика также демонстрирует заметную устойчивость, что дает ФРС больше пространства для сохранения жесткой политики. Только что опубликована окончательная оценка ВВП за первый квартал: рост составил 2,2%, что немного выше первоначальной оценки 2,1%. Хотя значительная часть обусловлена технологическими инвестициями, в целом это рисует картину экономики, которая лучше конкурентов способна выдерживать более высокие процентные ставки.
Последствия для рынков и торговых стратегий
Ретроспективный взгляд на цикл ужесточения 2022–2023 годов дает полезный ориентир относительно того, что может произойти дальше. В тот период агрессивная дивергенция политики ФРС относительно других центробанков подтолкнула индекс доллара США (DXY) к максимумам за два десятилетия. Сейчас формируется схожая, хотя и менее выраженная, динамика в пользу доллара.
Для трейдеров текущая среда предполагает позиционирование на дальнейшее укрепление доллара и потенциальную волатильность ставок. Мы считаем привлекательными стратегии вроде покупки колл-опционов на USD против евро (EUR) или японской иены (JPY). Кроме того, использование деривативов для игры на сохранение ставки SOFR на повышенных уровнях до конца года может быть рациональным решением.
