Производственный PMI UniCredit Bank в Австрии в июне снизился до 50,9 пункта с 51,7 пункта месяцем ранее, что указывает на замедление темпов расширения активности в промышленности. Показатель остался выше порогового уровня 50 пунктов, отделяющего рост от спада, однако снижение по сравнению с маем сигнализирует об ослаблении импульса.
Июньское значение продолжает тенденцию лишь умеренного улучшения в секторе: динамика выпуска и новых заказов, судя по опросу, сохраняется в зоне роста, но более низкими темпами. Снижение PMI предполагает, что базовые условия для австрийских производителей продолжают стабилизироваться, хотя восстановление остается хрупким.
Более широкая слабость европейской промышленности и оборонительные стратегии
Снижение производственного PMI Австрии до 50,9 пункта, несмотря на сохранение зоны роста, сигнализирует о заметной потере импульса. Мы рассматриваем это как предупреждение о том, что рост в промышленном секторе буксует. Это замедление, на наш взгляд, должно побудить к более осторожной и оборонительной позиции в ближайшие недели.
Австрийские данные отражают более широкий тренд, который мы наблюдаем по всему континенту. Сводный производственный PMI по еврозоне, опубликованный буквально вчера, также снизился — до 50,5 пункта, а последние данные по промышленным заказам в Германии показали неожиданное сокращение на 0,5% в прошлом месяце. Такая картина указывает на синхронное охлаждение экономической активности в Европе.
В ответ мы намерены хеджировать риски потенциального снижения европейских акций. Мы будем покупать пут-опционы на индекс ATX и другие европейские индексы, чувствительные к динамике промышленности. Исторически падение PMI на два пункта за квартал — как мы наблюдаем сейчас — нередко предшествовало коррекции рынка на 4–6%.
Последствия для валюты, политики центрального банка и рынка облигаций
Это смягчение экономической динамики в Европе контрастирует с устойчивостью экономики США, где последний отчет по занятости вне сельского хозяйства показал более сильный, чем ожидалось, результат — прирост на 210 тыс. рабочих мест. Мы считаем, что такая дивергенция будет оказывать понижательное давление на валютную пару EUR/USD. Мы будем наращивать короткие позиции по евро, вероятно, через фьючерсные контракты с экспирацией в следующем квартале.
Кроме того, мы ожидаем, что ослабление макроэкономических данных заставит Европейский центральный банк придерживаться мягкой (dovish) риторики. Рынок сейчас закладывает низкую вероятность повышения ставок в этом году, и эти данные укрепляют такой взгляд. Мы будем открывать длинные позиции во фьючерсах на немецкие Bund, ожидая снижения доходностей по мере усиления опасений относительно роста.
