Цены на нефть в пятницу снизились: американский эталон West Texas Intermediate (WTI) торговался на уровне $69,65 — это минимальная отметка с 27 февраля. Контракт продолжил недельное снижение и потерял более 30% с конца мая, поскольку частичное возобновление работы Ормузского пролива и ожидания роста поставок с Ближнего Востока перевесили поддержку со стороны более устойчивого сезонного спроса, связанного с периодом праздников на Западе.
Министр энергетики США заявил, что потоки через Ормузский пролив вернулись к довоенным уровням: в среду через него прошло около 20 млн баррелей, хотя почти трёхмесячная приостановка означает, что полная нормализация может занять недели. Он также сообщил, что экспорт венесуэльской нефти, осуществляемый под администрированием США, вырос и может удвоиться к концу срока президента Дональда Трампа в 2029 году, усиливая понижательное давление. Рыночные котировки также учитывают перспективы увеличения добычи странами Персидского залива, а также дополнительные поставки из Ирана после отмены ограничений США на время перемирия — на фоне ожиданий трейдеров быстрого восстановления истощённых мировых запасов нефти.
Медвежьи тенденции рынка и прогноз волатильности
Учитывая резкое падение цен на 30% с конца мая, мы оцениваем доминирующее давление на рынке как «медвежье». Быстрое возобновление работы Ормузского пролива — по сообщениям, теперь на довоенном уровне 20 млн баррелей в сутки — убедило рынок в том, что риски дефицита предложения на данный момент сняты. Подразумеваемая волатильность по ближним опционам, хотя и остаётся повышенной в районе 45%, снижается, что указывает на ожидания трейдеров продолжения нисходящего тренда.
Мы считаем, что дополнительные объёмы со стороны Ирана и Венесуэлы ещё не полностью заложены в цены. Текущие оценки предполагают, что совокупно в течение следующего квартала мировое предложение может увеличиться примерно на 1,5 млн баррелей в сутки, создавая значительный встречный ветер для любого восстановления цен. Этот рост предложения перекрывает сезонное увеличение спроса в период летних отпусков в США и Европе.
Стратегии торговли деривативами и более долгосрочные соображения
Последние данные показывают, что спрос на бензин в США на прошлой неделе вырос на 3%, однако этого оказалось недостаточно, чтобы поглотить новые объёмы предложения, поступающие на рынок. Для трейдеров деривативами это означает, что в ближайшие недели короткие позиции остаются предпочтительными. Мы рассматриваем покупку опционов put со страйками $65 и $60, чтобы извлечь выгоду из дальнейшего снижения.
Ещё одна стратегия, которую мы применяем, — продажа вне денег (out-of-the-money) колл-спредов на кредит выше уровня сопротивления $75. Такой подход позволяет воспользоваться относительно высокими опционными премиями и будет прибыльным, пока WTI не продемонстрирует внезапный резкий рост. Однако любые негативные заголовки относительно переговоров по перемирию или ситуации вокруг Ормуза могут спровоцировать резкий ценовой всплеск, поэтому такими позициями необходимо управлять особенно внимательно.
В более долгосрочной перспективе мы признаём, что мировые запасы существенно истощены после трёхмесячной приостановки. Пополнение стратегических резервов, которые, по оценкам, сократились на 400 млн баррелей, со временем сформирует нижнюю границу для цен. Поэтому мы с осторожностью рассматриваем более дальние колл-опционы на четвёртый квартал как хедж на случай того, что рынок слишком сильно скорректировался вниз.
