Италия разместила 10-летние государственные облигации на последнем аукционе с доходностью 1,63%, что ниже 3,77% на предыдущем размещении. Снижение указывает на резкое падение стоимости заимствований для Рима по этому сроку.
Обвал доходностей итальянских облигаций и сужение спреда в еврозоне
Мы наблюдаем монументальный сдвиг на рынке итальянских гособлигаций: доходность 10-летних бумаг рухнула до 1,63%. Это свидетельствует о резком снижении воспринимаемого риска владения итальянским долгом, вероятно, на фоне масштабных действий центрального банка. Это не незначительное движение — оно фундаментально переоценивает суверенный риск внутри еврозоны.
Спред между итальянскими BTP и немецкими Bund заметно сузился, снизившись с более чем 250 базисных пунктов почти до 115 всего за последний месяц. Мы считаем, что новый, более низкий спред сохранится в среднесрочной перспективе. Мы намерены использовать фьючерсы на облигации, чтобы занять позицию на сохранение узкого спреда, поскольку пытаться идти против этого тренда, по всей видимости, бесполезно.
Бычий взгляд на итальянские акции и евро
Такое резкое падение стоимости заимствований крайне позитивно для итальянского фондового рынка. Индекс FTSE MIB уже вырос на 7% за прошедшую неделю, и мы ожидаем, что среда дешёвого кредита будет стимулировать дальнейшие корпоративные инвестиции и рост прибыли. Поэтому мы покупаем колл-опционы на FTSE MIB, чтобы воспользоваться ожидаемым потенциалом роста.
Снижение риска фрагментации в еврозоне также поддерживает валюту. Несмотря на то, что экспансионистская политика стала причиной падения доходностей, устранение «хвостовых» рисков пока оказывается более значимым фактором. Поскольку пара EUR/USD впервые в этом году поднялась выше 1,12, мы делаем ставку на дальнейшее укрепление, покупая колл-опционы на евро против доллара.
