EUR/USD: снижение цен на нефть даёт временную поддержку, но общий нисходящий тренд сохраняется
В пятницу EUR/USD поднялась обратно выше 1,1400, отскочив от 13-месячных минимумов у 1,1325: более слабый доллар США в сочетании с падением цен на нефть поддержали единую валюту, хотя общий нисходящий тренд по-прежнему сохраняется. Brent опустилась ниже $73,00 за баррель, вернувшись к довоенным уровням; за неделю нефть подешевела на 9% и более чем на 30% за последние шесть недель, что снижает давление на экономики стран еврозоны — импортёров нефти — и улучшает отношение к риску.
Однако более дешёвая энергия снижает срочность дальнейшего ужесточения политики ЕЦБ, что может ограничить восстановление евро. Опрос ЕЦБ показал, что потребители ожидают инфляцию на уровне 3,5% в ближайшие 12 месяцев против 4,0% ранее, при этом респонденты также видят сокращение ВВП в среднесрочной перспективе — фон, который может подтолкнуть к более осторожной денежно-кредитной позиции. В США ослабление доллара было ограничено сильной статистикой и ростом ожиданий по ставкам ФРС после того, как индекс цен PCE в мае увеличился до 4,1% г/г — максимума за три года; позднее ожидается публикация индекса потребительских настроений Мичиганского университета.
Временная поддержка евро за счёт снижения нефти
Мы видим, что пара EUR/USD пытается удержаться выше 1,0850 после недавнего отскока от годовых минимумов вблизи 1,0780. Недавнее снижение цен Brent с уровней выше $95 до примерно $85 за баррель даёт евро временную «передышку», поскольку уменьшает стоимость энергоресурсов для Европы. Это падение нефти пока формирует хрупкое «дно» для валюты.
Ограниченный потенциал роста евро на фоне расхождения монетарной политики
Однако, по нашей оценке, эта сила евро остаётся хрупкой и вряд ли будет устойчивой. На фоне того, что, согласно последним данным Eurostat, инфляция в еврозоне замедлилась до 2,3%, а рост ВВП в I квартале составил вялые 0,1%, Европейский центральный банк сигнализирует о паузе. Это существенно ограничивает потенциал евро для устойчивого ралли.
Тем временем недавнее снижение доллара США больше похоже на возможность для покупок, чем на формирование нового тренда. Последний отчёт по рынку труда США показал уверенный прирост занятости на 210 тыс. в мае, а при сохраняющейся «липкой» базовой инфляции на уровне 3,1% у Федеральной резервной системы мало причин задумываться о снижении ставок. Это фундаментальное расхождение между замедляющейся еврозоной и устойчивой экономикой США, вероятно, вскоре вновь выйдет на первый план.
С учётом такого взгляда мы рассматриваем стратегии, которые выигрывают от укрепления доллара к евро в ближайшие недели. Продажа колл-опционов EUR/USD вне денег (out-of-the-money) или открытие «медвежьих» пут-спредов могут быть эффективными способами занять позицию на потенциальное возвращение к минимумам 1,0780. Волатильность относительно низкая, что делает эти стратегии с заранее ограниченным риском привлекательными.
Участники рынка по-прежнему помнят упорную инфляцию в США в 2022–2024 годах, поэтому рынок быстро начинает закладывать более «ястребиный» Федрезерв при первых признаках устойчивого ценового давления. Этот исторический прецедент поддерживает наш тезис о том, что любая слабость доллара будет кратковременной. Евро продолжает испытывать существенное давление из-за замедления экономики и центрального банка, который, вероятно, уже завершил цикл ужесточения.
