Валютные стратеги OCBC отметили, что золото после резкой распродажи пытается стабилизироваться: котировки вновь поднялись выше 4 000 долл. за унцию на фоне появления спроса на просадке. Движение последовало за ослаблением давления со стороны доллара США и реальных доходностей, а также за небольшим снижением ожиданий дальнейшего ужесточения политики ФРС. При этом банк охарактеризовал более широкую рыночную картину как хрупкую и по‑прежнему зависящую от «ястребиного» прайсинга Федрезерва.
В OCBC считают, что рост может быстро выдыхаться, пока рынки закладывают заметный риск дополнительного повышения ставок ФРС. По мнению банка, более устойчивому восстановлению потребуются более явное снижение реальных доходностей, сворачивание ожиданий повышения ставок и стабилизация ликвидации позиций в ETF. Золото в последний раз торговалось около 4 028 долл.; дневной импульс умеренно «медвежий», поскольку падение RSI замедлилось вблизи зоны перепроданности. Поддержка проходит на 3 960 и 3 820 долл., где последний уровень соответствует коррекции Фибоначчи 76,4% от минимума августа до максимума 2026 года; сопротивление — 4 100 и 4 160 долл. (61,8% по Фибо), а также 4 280 долл. вблизи 21‑дневной скользящей средней (DMA).
Золото находит временную опору на фоне изменений в доходностях
Мы наблюдаем, как золото пытается нащупать почву под ногами после резкой распродажи: часть покупателей входит, когда цена вновь закрепляется выше отметки 4 000 долл. за унцию. Этому временному облегчению способствует небольшое отступление доллара США и реальных доходностей. Так, доходность 10‑летних казначейских бумаг США, защищённых от инфляции (TIPS), снизилась до 2,15%, что дало металлу передышку.
Однако мы сохраняем осторожность: общая конфигурация рынка остаётся хрупкой, и это не подтверждённый разворот. Протокол заседания ФРС, прошедшего ранее в этом месяце, подтвердил «ястребиный» настрой, подчеркнув необходимость сохранять политику жёсткой до тех пор, пока инфляция не окажется уверенно под контролем. Пока рынки продолжают закладывать сценарий «выше и дольше» по ставкам, любые ралли по золоту, вероятно, будут использоваться для продаж.
Взгляд на торговые стратегии и ключевые триггеры риска
В ближайшие недели мы видим возможности в продаже колл‑опционов или построении «медвежьих» call‑спредов по мере подхода золота к сопротивлениям в районе 4 100 долл., а затем 4 160 долл. Эта стратегия соответствует нашему взгляду, что рост, вероятно, будет краткосрочным, пока не произойдёт явного изменения ожиданий по политике ФРС. Исторически цены на золото оставались под давлением в периоды повышенных реальных доходностей — как в конце 2023 года, до того как начали формироваться ожидания снижения ставок.
С другой стороны, продажа пут‑опционов вблизи поддержки 3 960 долл. может быть способом собрать премию, делая ставку на то, что недавние покупки на снижении удержат этот «пол». При этом следует проявлять осторожность: данные по‑прежнему показывают ликвидацию инвесторами позиций в золотых ETF — глобальные запасы сократились ещё на 25 тонн за прошлый месяц. Это указывает на отсутствие сейчас сильной институциональной убеждённости в отношении металла.
Наша базовая гипотеза может измениться, если реальные доходности уверенно опустятся ниже 2% или если выходящая макростатистика заставит рынок раньше закладывать снижение ставок. Пока не появится устойчивый разворот в оттоках из ETF и более мягкий тон со стороны представителей ФРС, мы считаем, что путь наименьшего сопротивления — боковая динамика с риском снижения. Ключевым событием станет следующий отчёт по инфляции CPI в середине июля.
