NZD/USD торговалась вблизи 0,5650 в пятницу, прибавляя 0,05% на момент написания, при этом новозеландский доллар оставался сдержанным, даже несмотря на ослабление доллара США после публикации свежих данных по инфляции. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США — предпочтительный индикатор ФРС — в мае вырос на 4,1% г/г, совпав с ожиданиями, тогда как месячный прирост составил 0,4% против консенсуса 0,5%, что несколько снизило опасения относительно устойчивого ценового давления.
Ожидания по ставкам быстро скорректировались. После релиза рынки снизили оценку вероятности шага ФРС на 25 б.п. в июле: инструмент CME FedWatch показал вероятность около 29,9% против 38,5% неделей ранее, что оказало давление на «гринбек». Однако «киви» получил ограниченную поддержку, поскольку сохраняются ожидания, что Резервный банк Новой Зеландии оставит официальную денежную ставку (OCR) без изменений в июле; ASB Bank теперь ожидает возобновления ужесточения с сентября, при этом ставка, по прогнозу банка, достигнет пика 3,25% в начале 2027 года. Рынки по-прежнему допускают повышение ставки ФРС в сентябре, и в краткосрочной динамике NZD/USD вновь на первый план выходит расхождение монетарных курсов.
Расхождение монетарной политики ограничивает потенциал роста NZD/USD
Мы наблюдаем, что пара NZD/USD испытывает трудности с ростом и в настоящее время торгуется в районе 0,6150, даже несмотря на некоторую слабость доллара США. Неспособность «киви» воспользоваться этим обусловлена расхождением взглядов центральных банков двух стран. Такая конфигурация подразумевает, что в ближайшей перспективе потенциал укрепления пары, вероятно, будет ограничен.
Ослабление доллара США последовало за последними данными по инфляции: майский индекс потребительских цен (CPI) составил 2,9%, немного ниже прогноза 3,0%. На этом фоне рыночные ожидания снижения ставки ФРС на июльском заседании выросли более чем до 55%, усилив давление на доллар. Эти данные укрепляют мнение о том, что инфляционное давление в США наконец начинает ослабевать.
Проблемы роста в Новой Зеландии и торговые стратегии
Однако мы считаем, что на новозеландский доллар давят и внутренние факторы. Недавно опубликованные данные показали, что экономика Новой Зеландии выросла всего на 0,1% в первом квартале 2026 года, подтвердив заметное замедление. Слабая динамика усиливает аргументы в пользу того, что РБНЗ может снизить ставку в августе — вероятно, до того, как ФРС начнет собственный цикл смягчения.
С учетом этой картины мы рассматриваем стратегии на рынке деривативов, выигрывающие от ограниченного потенциала роста или постепенного снижения NZD/USD в ближайшие несколько недель. Уместными выглядят продажи колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money) либо построение медвежьего колл-спреда (bear call spread). Такие позиции позволяют получать премию, исходя из предположения, что паре будет сложно заметно вырасти от текущих уровней.
Ситуация напоминает прошлые периоды расхождения монетарной политики — например, 2014–2015 годы, когда «ястребиная» ФРС привела к существенному укреплению доллара США против валют стран с более «голубиными» центробанками. Хотя сейчас речь идет о сроках начала снижения ставок, базовый принцип остается тем же: валюта страны, испытывающей более острую необходимость в смягчении политики, как правило, демонстрирует худшую динамику.
