Стратеги HSBC отмечают, что Малайзия лучше подготовлена, чем многие региональные коллеги, к периоду высоких цен на нефть, поскольку является нетто-экспортёром энергоносителей и выигрывает от цикла спроса на оборудование для ИИ. Экономика начала 2026 год уверенно: ВВП в 1К26 вырос на 5,4% в годовом выражении. Рост в строительстве замедлился с двузначных до однозначных темпов, однако промышленность и сектор услуг сохранили импульс. Экспорт также остаётся устойчивым, а в расчёте по трёхмесячной скользящей средней поставки электроники увеличились на 30% год к году.
Более сильные данные по активности сопровождаются ростом фискального давления из‑за поддержки цен на топливо. Ежемесячные расходы на энергосубсидии увеличились в десять раз — с 700 млн до 7 млрд малайзийских ринггитов (MYR), что усиливает внимание к политике по RON95 и её влиянию на госфинансы. HSBC сохраняет прогноз роста ВВП на уровне 4,5% на 2026 год и 4,7% на 2027 год, одновременно повышая прогнозы инфляции. Банк Negara Malaysia (BNM) повысил диапазон прогноза роста на 2026 год до 4–5% с 4–4,5%, а HSBC ожидает, что BNM будет удерживать ставку без изменений до 2027 года включительно.
Возможности на рынках акций, валют и деривативов
С учётом сильного старта малайзийской экономики в 2026 году мы видим возможности в производных инструментах на акции. Продолжающийся технологический цикл, подпитываемый ИИ и увеличивший экспорт электроники на 30% в годовом выражении, поддерживает «бычий» взгляд на индекс FTSE Bursa Malaysia KLCI, который сейчас торгуется вблизи 1 650 пунктов. Мы считаем, что покупка колл-опционов на индекс или на отдельные акции, связанные с полупроводниками, предлагает привлекательный потенциал роста.
Малайзийский ринггит также демонстрирует впечатляющую устойчивость, удерживаясь около 4,65 за доллар США, даже когда другие региональные валюты ослабли. Как нетто-экспортёр энергоносителей при ценах Brent вблизи $95 за баррель, страна сохраняет сильное торговое сальдо. Такая фундаментальная поддержка указывает на привлекательность длинных позиций в MYR через валютные форварды или опционы.
Риски, связанные с субсидийной политикой, и стратегии на основе волатильности
Однако ключевым источником предстоящей волатильности станет фискальная политика правительства в отношении топливных субсидий. Ежемесячный счёт за субсидии раздулся до 7 млрд MYR, создавая значительное давление на государственные финансы. Любые объявления о реформе субсидий, вероятно, вызовут заметную реакцию рынка, и к этой неопределённости необходимо быть готовыми.
Эта «субсидийная дилемма» делает стратегии, основанные на волатильности, особенно привлекательными в ближайшие недели. Мы рассматриваем опционные стратегии «стрэддл» или «стрэнгл» на KLCI, чтобы заработать на резком движении цены в любую сторону после решения по политике. Рынок, как представляется, недооценивает потенциальный эффект изменений в субсидии на RON95.
Ожидания, что BNM сохранит ключевую ставку на уровне 3,00% до 2027 года, обеспечивают стабильный фон, однако мы считаем это предположение хрупким. Если субсидии будут сокращены, инфляция может резко ускориться, вынуждая центробанк действовать раньше, чем ожидается. Поэтому мы присматриваемся к недорогим процентным опционам, чтобы застраховаться от неожиданного повышения ставки позднее в этом году.
