Фунт стерлингов вырос на 0,20% к доллару США в пятницу: доллар ослаб после достижения максимумов с начала года, а денежные рынки сместились в сторону менее «ястребиного» сценария ФРС — несмотря на то что регуляторы заявляют, что инфляция по-прежнему остаётся в фокусе. Пара GBP/USD торговалась на уровне 1,3217 после снижения до внутридневного минимума 1,3180, продолжив рост вторую сессию подряд и вернувшись выше отметки 1,3200.
Отскок пары вывел её в плюс по итогам недели, хотя в целом нисходящий тренд по-прежнему характеризуют как сохраняющийся; рядом находится минимум с начала года 1,3140. Между тем сообщалось, что цены на нефть вернулись к довоенным уровням. На кросс-курсах GBP/JPY в начале европейских торгов держался около середины диапазона 213,00, колеблясь между небольшими плюсами и минусами и оставаясь практически без изменений за день.
Расхождение в политике усиливает общую слабость фунта
Мы наблюдаем попытку британского фунта перейти к незначительному отскоку, что перекликается с прежними эпизодами, когда мощное ралли доллара США ненадолго делало паузу. Сейчас, торгуясь около 1,2550 к доллару, этот небольшой рост выглядит скорее временной коррекцией, чем сменой базового тренда. Более широкий «медвежий» настрой, определявший рынок на протяжении месяцев, остаётся твёрдо в силе.
Эта фундаментальная слабость фунта обусловлена расхождением в политике Банка Англии (BoE) и Федеральной резервной системы США. На фоне того, что инфляция в Великобритании недавно снизилась до 2,3%, BoE открыто рассматривает снижение процентных ставок для поддержки вялого роста. В то же время более устойчивое инфляционное давление в США означает, что Федрезерв, вероятно, будет удерживать ставки высокими более длительный период.
Перспективы для трейдеров деривативами и кросс-курсов
Для трейдеров деривативами эта мимолётная сила фунта — привлекательная возможность занять позицию на дальнейшее снижение. Мы считаем, что покупка put-опционов на GBP/USD со страйками около 1,2400 или 1,2350 на ближайшие недели предлагает способ с ограниченным риском заработать на ожидаемом возобновлении нисходящего тренда. Эта стратегия опирается на тезис, что текущее ралли, вероятно, завершится неудачей по мере дальнейшего расхождения политики центральных банков.
Исторически подобные краткосрочные отскоки на «медвежьем» рынке нередко предшествуют движению к новым минимумам — как это было, когда фунт опустился ниже 1,2000 в конце 2022 года после аналогичного «ложного рассвета». Индекс волатильности фунта Cboe Sterling Volatility Index (BPVIX) остаётся на повышенных уровнях, что указывает: рынок по-прежнему закладывает значительные ценовые колебания. Это делает опционы разумным инструментом для работы в условиях ожидаемой «рваной» динамики.
Однако против японской иены ситуация иная, и мы не рекомендовали бы занимать «медвежью» позицию по фунту. Существенный дифференциал процентных ставок между Великобританией и Японией продолжает поддерживать кросс GBP/JPY через carry trade. Следовательно, слабость фунта, вероятно, будет гораздо более выраженной именно против высокодоходного доллара США.
