Сильный рост тайваньского рынка акций в 2026 году происходил на фоне чистого оттока институциональных средств в размере $1,73 млрд с начала года; на Америку пришлись чистые продажи на $4,33 млрд. Почти 75% этих региональных продаж обеспечили пенсионные фонды США и хедж-фонды, тогда как потоки из Азиатско-Тихоокеанского региона и EMEA выступили противовесом. Торговая активность в TWD остаётся сдержанной и, как отмечается, в большей степени обусловлена периодическими ребалансировками, чем направленным спросом, связанным с рынком акций, даже несмотря на то, что валюта по-прежнему выглядит фундаментально недооценённой.
Структура потоков также отражала ротацию между секторами, а не прямой уход с рынка. Продажи в полупроводниковом секторе составили -$5,59 млрд, но их компенсировали покупки в сегменте технологического оборудования (Technology Hardware) на +$3,74 млрд, а также притоки в капитальные товары (Capital Goods) на +$232 млн и банки — на +$132 млн. По типам инвесторов пенсионные фонды продали -$3,12 млрд, а хедж-фонды — -$1,78 млрд, тогда как государственные и агентские счета купили $906 млн. Объёмы спотовых операций в TWD, которые обычно теснее коррелируют с покупками акций, остаются ниже скользящего среднего за один год.
Расхождение динамики акций и валюты: стратегии для опережающей доходности
Мы наблюдаем выраженное расхождение между фондовым рынком Тайваня и его валютой, которым можно воспользоваться. Индекс TAIEX вырос более чем на 22% с начала года на фоне глобального бума AI-оборудования, однако тайваньский доллар остаётся слабым к доллару США. Стоит рассмотреть покупку фьючерсов на индекс TAIEX при одновременном хеджировании валютного риска.
Учитывая, что TWD фундаментально недооценён и торгуется вблизи двухлетних максимумов в районе 32,5 за доллар США, мы можем защитить прибыль по акциям от валютной слабости. Этого можно добиться покупкой колл-опционов USD/TWD или использованием форвардных контрактов для игры на понижение TWD. Такой подход отделяет ставку на дальнейшую силу тайваньских технологического и производственного секторов от валютного фактора.
Секторальная ротация и возможности на деривативах
Данные по потокам указывают на точечную ротацию из полупроводников в технологическое оборудование и банки. Это сигнализирует о возможности парной сделки: купить колл-опционы на ETF технологического оборудования и одновременно купить пут-опционы на ETF полупроводников. Эта стратегия позволяет заработать на сдвиге относительной доходности внутри более широкого технологического сектора.
Наконец, на фоне того что спотовые объёмы по TWD ниже среднего за последний год, подразумеваемая волатильность низкая, а значит опционы выглядят дешёвыми. Сейчас подходящий момент для покупки долгосрочных колл-опционов на TWD вне денег как недорогой ставки на потенциальный отскок. Смена политики центрального банка или ослабление доллара США могут спровоцировать резкую коррекцию вверх в недооценённой валюте.
