USD/CHF вторую сессию подряд почти не менялся, торгуясь вблизи 0,8100 в ходе азиатских торгов в понедельник, поскольку доллар США оставался стабильным на фоне того, что рынки оценивали последние американо-иранские военные столкновения и временное перемирие. Динамика цен оставалась сдержанной, так как аппетит к риску менялся под влиянием новых заголовков с Ближнего Востока. Напряжённость усилилась в четверг после того, как неопознанный снаряд попал в грузовое судно, и обе стороны обвинили друг друга в нарушении промежуточного режима прекращения огня, установленного 17 июня.
Швейцарский франк ослаб, поскольку перемирие снизило спрос на активы-убежища, удерживая пару в диапазоне. Отдельно Швейцарский национальный банк в четвёртый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 0% и заявил, что такая позиция поддерживает ценовую стабильность и рост. SNB также повысил прогноз по инфляции и вновь подчеркнул готовность при необходимости вмешиваться на валютном рынке.
Риски волатильности и опционные стратегии
Мы рассматриваем текущую стабильность вблизи 0,8100 как временное явление, обусловленное хрупким американо-иранским перемирием, достигнутым 17 июня. На фоне сохраняющейся геополитической напряжённости после инцидента со снарядом на прошлой неделе мы считаем, что рынок недооценивает риск резкого движения. В связи с этим мы изучаем опционные стратегии, чтобы занять позицию на потенциальный всплеск волатильности, поскольку 1-месячная подразумеваемая волатильность по паре снизилась до 5,2% — почти до минимума года.
Если перемирие сорвётся, мы ожидаем бегство в качество, которое поддержит доллар США сильнее, чем франк, что может резко подтолкнуть USD/CHF вверх. Исторические данные по сопоставимым стресс-событиям — например, начальная эскалация конфликта на Украине в феврале 2022 года — показывают, что индекс доллара DXY вырос более чем на 3% менее чем за две недели. Поэтому мы рассматриваем покупку колл-опционов вне денег, например августовских коллов со страйком 0,8300, как экономичный хедж на случай возобновления конфликта.
Перспективы интервенций и торговля в диапазоне
Готовность Швейцарского национального банка вмешиваться на валютном рынке, вероятно, ограничит значимое укрепление франка даже в сценарии «risk-off». Валютные резервы SNB, которые в последний раз оценивались более чем в 950 млрд швейцарских франков, дают существенные возможности для ослабления CHF, если он начнёт укрепляться слишком быстро. Это усиливает наш взгляд, что в кризисе для пары путь наименьшего сопротивления — вверх, а короткие позиции выглядят малопривлекательными.
Если мирные переговоры в Дохе в ближайшие недели окажутся успешными, мы ожидаем, что пара останется в диапазоне и будет больше зависеть от сравнительной инфляционной статистики, чем от геополитики. 14-дневный Average True Range (ATR) по паре уже снизился до многомесячного минимума — всего 35 пунктов, что отражает текущую неопределённость. Такая среда может подходить для стратегий торговли в диапазоне, например продажи «стрэнглов», но только при крайне жёстком контроле рисков.
