Фунт стерлингов в понедельник возглавил рост среди основных валют, прибавив 0,25% — до примерно 1,3230 к доллару США в ходе европейских торгов. Движение произошло на фоне заявлений мэра Большого Манчестера Энди Бёрнэма, которого называют фаворитом на пост преемника премьер-министра Кира Стармера после его отставки: Бёрнэм отметил, что лейбористы сохранят приверженность принципам, изложенным в предвыборном манифесте партии на 2024 год, что подразумевает преемственность бюджетно-налоговой политики. Стоимость заимствований британского правительства почти не изменилась: доходности 10-летних гособлигаций (gilts) немного снизились и держались вблизи 4,73%.
Тем временем GBP/USD торговалась в целом стабильно около 1,3200, оставляя пару ближе к середине диапазона последних двух недель на фоне геополитической напряжённости, сдерживавшей аппетит к риску. Валюта-убежище удерживалась крепко, поскольку рынки ожидали серию индикаторов по занятости в США — даже после достигнутой на выходных договорённости о прекращении атак в Ормузском проливе. Американские и иранские переговорщики также планировали возобновить диалог на этой неделе после четырёхмесячного конфликта, усилившего опасения относительно сбоев в мировой экономике.
Фунт стабилизируется на фоне ожиданий политической преемственности и нерешительности инвесторов
Учитывая обещанную Энди Бёрнэмом политическую стабильность, мы видим формирование «дна» по фунту на уровне около 1,3200 к доллару. Однако последние данные CFTC показывают, что спекулятивные чистые длинные позиции по GBP сократились на 15% за последние две недели, что указывает на отсутствие у крупных фондов полной уверенности в продолжении ралли. Эта нерешительность предполагает период торговли в диапазоне в краткосрочной перспективе.
Стратегии на волатильность на фоне геополитических рисков и устойчивой инфляции
При наличии такого политического «якоря» мы считаем, что оптимальная стратегия — продажа краткосрочной волатильности. Индекс волатильности британского фунта Cboe (BPVIX) сейчас находится вблизи 8,5 — исторически низкий уровень, который, тем не менее, всё ещё предусматривает премию для тех, кто готов продавать (выписывать) опционные стрэнглы «у денег» со сроком экспирации в июле. Подход рассчитан на получение прибыли при сохранении фунта в предсказуемом коридоре, например 1,3150–1,3300.
При этом необходимо учитывать хрупкость ситуации вокруг Ормузского пролива. Мы наблюдали, как волатильность фьючерсов на нефть Brent при схожих напряжённостях в конце 2024 года подскакивала выше 40%, и любой срыв текущего прекращения огня может быстро вернуть риск в рынок. Поэтому мы рекомендуем хеджировать любые позиции на продажу волатильности более дешёвыми опционами «вне денег», чтобы защититься от внезапного пробоя диапазона.
Осторожный подход также подкрепляется упрямо высокой внутренней инфляцией: по последним данным ONS базовый CPI удерживается на уровне 3,2%, что существенно выше целевого ориентира Банка Англии. Это снижает вероятность того, что регулятор в ближайшее время подаст сигналы о смене курса, и тем самым ещё сильнее закрепляет фунт в нынешнем состоянии неопределённости. Эта макрокартина поддерживает наш взгляд на рынок, который всё ещё ждёт катализатор, но пока его не получил.
