BNY указывает на повторяющийся пост-синтрийский паттерн в EUR/USD за последние три года: относительно «ястребиная» коммуникация главы ЕЦБ Кристин Лагард, как правило, подстёгивала спрос на евро с конца июня до начала июля, однако затем движение сходило на нет после того, как рынок переваривал первоначальную переоценку траектории политики. В 2024 и 2025 годах евро также демонстрировал восстановление потоков в конце августа, но те отскоки были привязаны к конкретным макро- и политическим драйверам, которые, как считают, в этом году с меньшей вероятностью повторятся.
Ожидается, что в ближайшие недели снова возникнет краткосрочный спрос на евро, но фон описывается как более близкий к 2023 году: более слабая бюджетная поддержка и более жёсткое давление политики на фоне шоков предложения, что делает еврозонные облигации более предпочтительными по сравнению с акциями. Кроме того, риторика ЕЦБ, по оценке, становится менее агрессивной: член Совета управляющих Мартиньш Казакс заявил, что «нет необходимости» в нескольких повышениях «в спешном порядке», тогда как рынок почти не закладывает полное повышение на 25 б.п. до конца года. Лагард должна открыть трёхдневный симпозиум ЕЦБ в Синтре, а позже принять участие в дискуссии по вопросам политики вместе с представителями ФРС, Банка Англии и Банка Канады.
Сезонные подъёмы евро после Синтры
Сейчас, по нашим наблюдениям, формируется знакомый паттерн, указывающий на то, что евро может кратковременно укрепиться к доллару США. В последние три года евро рос в конце июня и начале июля после форума ЕЦБ в Синтре, а затем терял импульс. Поскольку сегодняшняя дата — 29 июня 2026 года, это сезонное окно уже открыто для тактической сделки.
Тактическое позиционирование под краткий рост евро
Чтобы воспользоваться этим, следует рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на EUR/USD. Опционы с экспирацией в середине — конце июля будут оптимальны для того, чтобы поймать потенциальный, временный подъём. Это позволяет позиционироваться на рост, не принимая на себя риск вероятного ухудшения динамики позднее летом.
Эту точку зрения поддерживает и то, что любое укрепление, вероятно, будет непродолжительным. Хотя последняя оценка инфляции в еврозоне поднялась до 2,7%, свежие данные по производственному PMI снизились до 45,6, сигнализируя о слабости экономики. Это контрастирует с более устойчивой экономикой США, где, как ожидается, ФРС будет удерживать ставки на повышенном уровне дольше, что в конечном итоге должно поддерживать доллар.
Представители ЕЦБ также сигнализируют осторожность, отмечая, что «нет необходимости» в поспешных изменениях политики. Рыночное ценообразование это отражает: свопы overnight index swaps (OIS) сейчас показывают вероятность менее 50% единственного снижения ставки к концу 2026 года. Следовательно, любой «ястребиный» настрой по итогам конференции в Синтре, вероятно, обеспечит евро лишь кратковременную поддержку.
