Индекс потребительских цен (CPI) в Баварии в июне не изменился по сравнению с маем: показатель CPI (м/м) удержался на уровне -0,2%. Данные указывают на то, что в земле продолжилось умеренное снижение цен.
Июньское значение совпало с темпом предыдущего месяца, закрепляя устойчивое месячное снижение на 0,2%. Дополнительной детализации или факторов, повлиявших на показатель, в обновлении не приводилось.
Дефляционное давление сигнализирует о замедлении экономики
Последние данные по CPI Баварии, показавшие падение цен на 0,2% второй месяц подряд, указывают на то, что дефляционное давление начинает закрепляться в Германии. Это является важным индикатором ослабления потребительского спроса для экономики всей еврозоны. Мы рассматриваем это как чёткий сигнал роста риска более широкого экономического замедления.
Эти цифры, вероятно, вынудят Европейский центральный банк в ближайшие недели занять более «голубиную» позицию. Устойчивая слабость цен делает дальнейшее повышение ставок в этом году крайне маловероятным. Вместо этого фокус сместится на сроки возможного снижения ставок для стимулирования роста.
Рыночные стратегии на фоне слабых перспектив еврозоны
С учётом таких ожиданий по ставкам мы рассматриваем стратегии, выигрывающие от ослабления евро. Покупка опционов put на пару EUR/USD может предложить способ заработать на потенциальном снижении с заранее ограниченным риском. Недавние данные также усиливают «медвежий» взгляд на экономику: согласно S&P Global, последний показатель PMI в обрабатывающей промышленности Германии вышел на уровне 44,5, что соответствует фазе сокращения.
Для рынков акций это серьёзный негативный фактор, поскольку слабый спрос напрямую угрожает корпоративным прибылям. Мы считаем, что покупка опционов put на немецкий индекс DAX — разумный хедж на фоне растущего риска рецессии. Исторически периоды дефляции, подобные тем, которые переживала Япония, были крайне сложными для динамики фондового рынка.
На рынке облигаций такая среда позитивна для немецких государственных бондов. Мы ожидаем роста фьючерсов на 10-летний немецкий Bund по мере того, как рынок закладывает более низкие ставки на более длительный срок. Свопы overnight index уже закладывают 75%-ную вероятность снижения ставки ЕЦБ к декабрю — резкий рост по сравнению с 30% месяц назад.
