Инфляция потребительских цен (CPI) в Гессене в июне замедлилась: годовой темп снизился до 2,3% против 2,6% месяцем ранее. Последнее значение указывает на более мягкую динамику роста цен в немецкой федеральной земле по сравнению с предыдущим месяцем.
Дополнительной разбивки к заголовочным данным CPI представлено не было, равно как и подробностей о факторах, стоявших за изменением показателя. Таким образом, июньская статистика отражает прямое замедление годовой инфляции с 2,6% до 2,3%.
Последствия для еврозоны и политики ЕЦБ
Мы рассматриваем снижение инфляции в Гессене до 2,3% как важный ранний сигнал. Эти данные являются надежным индикатором для общегерманского CPI и, как следствие, для более широкой инфляционной картины в еврозоне. Это усиливает мнение о том, что инфляционное давление в европейском «ядре» ослабевает быстрее, чем ожидалось.
Охлаждение инфляции дает Европейскому центральному банку больше оснований рассматривать снижение ставки в третьем квартале. При текущей ставке по депозитам ЕЦБ на уровне 3,75% рынки, вероятно, усилят ставки на уменьшение на 25 б.п. к сентябрю. Исторически ЕЦБ действует достаточно оперативно, когда германские инфляционные данные демонстрируют выраженный нисходящий тренд.
Рыночный взгляд: облигации, валюта и акции
Для трейдеров, работающих со ставками, имеет смысл рассмотреть позиционирование на снижение доходностей. Это может включать покупку фьючерсов на немецкие Bund, поскольку их цена растет при снижении ставок. Мы полагаем, что доходность 10-летних Bund, находящаяся сейчас около 2,40%, в ближайшие недели потенциально может протестировать уровень 2,25%.
На валютном рынке такой сценарий медвежий для евро. Более «голубиный» ЕЦБ, особенно на фоне сохраняющейся осторожности других центробанков, таких как Федеральная резервная система США, расширяет дифференциал процентных ставок. Мы ожидаем, что пара EUR/USD, недавно торговавшаяся в районе 1,0850, окажется под давлением и может вновь протестировать минимумы около 1,0700.
В целом такая среда благоприятна для акций, поскольку более низкая стоимость заимствований поддерживает корпоративные прибыли. Можно рассмотреть покупку колл-опционов на немецкий DAX или на индекс Euro Stoxx 50. DAX, который консолидируется ниже 19 000 пунктов, может получить необходимый катализатор для выхода вверх — аналогично ралли конца 2023 года, когда ожидания снижения ставок начали усиливаться.
В то же время следует следить за выходом предварительных данных по еврозонной инфляции HICP, чтобы подтвердить тенденцию. Неожиданное ускорение агрегированного показателя может быстро развернуть эти позиции. Поэтому использование опционов для ограничения риска или стратегии на волатильность могут быть разумным способом управлять неопределенностью в преддверии публикации полного набора данных.
