Июньский экономический опрос Bloomberg, опубликованный в пятницу, показывает, что консенсус-прогноз роста ВВП Канады в 2026 году снижен до 0,7% с 1,1%, из-за чего перспективы страны отстают от темпов роста США, превышающих 2%. Понижение прогноза последовало за более слабой, чем ожидалось, активностью в начале года, укрепляя картину недовыполнения показателей на входе в 2026 год.
Более мягкий фон нивелировал недавнее ускорение инфляции и помог Банку Канады избежать дальнейшего ужесточения. При том что базовое ценовое давление характеризуется как сдержанное, а энергетические риски ослабевают, опрос указывает на возвращение инфляции к 2% и на то, что ключевая ставка, как ожидается, останется без изменений вплоть до 2027 года. В части краткосрочной траектории политики все, кроме трех из 19 прогнозистов, ожидают неизменности ставки в этом году. Материал подготовлен с использованием инструмента ИИ и отредактирован редактором.
Усиливающееся экономическое расхождение и последствия для USD/CAD
С учетом обновленного прогноза роста ВВП Канады в 2026 году всего на 0,7% мы фокусируемся на расширяющемся разрыве с экономикой США, которая по-прежнему растет темпами выше 2%. Это подкрепляет ожидания, что Банк Канады сохранит паузу, тогда как у ФРС остается больше пространства для маневра. Текущий курс USD/CAD, колеблющийся вблизи 1,3800, отражает это, однако мы видим потенциал для дальнейшего роста.
«Голубиная» позиция Банка Канады на фоне более устойчивой экономики США очевидно ослабляет аргументы в пользу удержания канадского доллара. Поэтому мы позиционируемся на рост USD/CAD — вероятно, с тестом уровня 1,4000 в ближайшие недели. История показывает, что в сопоставимые периоды экономического расхождения, например в 2017–2018 годах, пара демонстрировала заметное повышение.
Стабильность внутренних ставок и отставание фондового рынка
Консенсус относительно «паузы» Банка Канады предполагает период низкой волатильности на внутреннем рынке процентных ставок. Мы видим возможность в деривативах, выигрывающих от такой стабильности, фактически делая ставку на то, что канадские ставки останутся заякоренными. Доходность 2-летних гособлигаций Канады уже торгуется на уровне 3,95% — это на 60 б.п. ниже аналогичной бумаги США, и мы ожидаем дальнейшего расширения этого спрэда.
Мы считаем, что вялые перспективы роста будут давить на прибыль канадских компаний относительно американских аналогов. Это указывает на продолжение отставания индекса S&P/TSX 60 от S&P 500. Мы рассматриваем защитные пут-опционы на ETF, отслеживающие TSX, чтобы извлечь выгоду из этой дивергенции: с начала года TSX уже отстает от американского рынка более чем на 4%.
