Доллар США отступил от части недавнего укрепления против большинства валют G10 на фоне восстановления акций и улучшения общего аппетита к риску. Сообщения о том, что США и Иран начнут новый раунд переговоров после столкновений на выходных, усилили риск-позитивный фон, хотя сырьевые валюты — австралийский и канадский доллары, а также норвежская крона — отставали вместе с иеной.
В центре внимания — публикации в США: индекс потребительского доверия ожидается на уровне 97,5 против 94,5, что поддерживает тезис о устойчивых расходах. В то же время, число открытых вакансий по JOLTS, по прогнозам, снизится до 7,25 млн против консенсуса 7,3 млн — сочетание, которое все же указывает на здоровый рынок труда. В целом данные воспринимаются как нейтральные либо умеренно поддерживающие доллар, однако «бычий» импульс по USD угасает в преддверии завтрашнего выступления Кевина Уорша в Синтре и четверговой статистики по занятости.
Смена риск-настроений и динамики доллара
Мы видим, что «бычий» импульс доллара заметно ослаб по мере улучшения риск-настроений. S&P 500 прибавил почти 2% за последнюю неделю, перетягивая капитал из защитного доллара. Прошлонедельный отчет по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls), который оказался немного ниже ожиданий — 195 тыс., — дополнительно поддерживает идею о том, что недавняя сила доллара исчерпывается.
Рост аппетита к риску отчасти подпитывается продолжающимися переговорами США—Иран, которые сдерживают цены на нефть. WTI удерживается вблизи $78 за баррель, ограничивая потенциал роста для сырьевых валют. В результате канадский доллар и норвежская крона отстают от других валют G10.
Стратегии позиционирования и ближайшие катализаторы
С учетом остановки импульса мы считаем разумным рассмотреть деривативные позиции, которые могут выиграть от ослабления доллара в ближайшие июльские недели. Это может включать покупку колл-опционов на пары вроде EUR/USD или GBP/USD, которые обеспечивают ограниченный риск, если ралли доллара неожиданно возобновится. Такие позиции могут служить эффективным хеджем на случай, если преобладающая «лонг по доллару» станет чрезмерно перегруженной.
Рынок сейчас ждет нового катализатора, который, как мы предполагаем, придет из предстоящих выступлений председателя ФРС Уорша и следующего блока данных по инфляции. Исторически такие паузы перед событиями — похожие на затишье перед симпозиумом в Джексон-Хоуле в 2022 и 2023 годах — нередко предшествуют всплеску волатильности. Поэтому стоит рассмотреть стратегии, способные заработать на резком движении цены в любую сторону, а не только на продолжении снижения.
Ключевым станет вопрос, подтвердят ли новые данные устойчивость экономики США или укажут на замедление. С учетом того, что последняя базовая инфляция PCE удерживается на упрямо высоком уровне 2,7%, любой сигнал ослабления экономики может быстро сдвинуть ожидания по ФРС в сторону более «голубиного» сценария. Это делает наблюдение за следующими публикациями по розничным продажам и инфляции критически важным для позиционирования на конец июля и август.
