Торговый баланс ЮАР в мае перешёл в дефицит и составил -1,79 млрд рандов. Для сравнения, месяцем ранее фиксировался профицит в 15,16 млрд рандов, что указывает на резкое ухудшение внешнеторговой позиции в помесячном выражении.
Этот разворот означает, что в мае стоимость импорта превысила экспорт, нивелировав апрельский профицит. Показатели представлены в рандах и отражают чистое сальдо торговли товарами за месяц.
Перспективы ранда и позиционирование на валютном рынке
Неожиданный переход к дефициту торгового баланса — существенный «медвежий» сигнал для южноафриканского ранда. Это означает, что из страны уходит больше средств на оплату импорта, чем поступает от экспорта. В ближайшей перспективе следует ожидать понижательного давления на ZAR.
С учётом такой картины мы закладываемся на ослабление ранда, рассматривая колл-опционы на USD/ZAR. За последние недели пара уже поднялась в район 18,90, и эти данные дают фундаментальное основание для теста психологического уровня 19,00. Движение дополнительно поддерживается широким укреплением доллара США на глобальном рынке.
Слабые торговые показатели, вероятно, связаны со снижением цен на сырьевые товары, которые формируют значительную часть экспортной выручки ЮАР. Так, например, «корзина» цен на металлы платиновой группы только в июне снизилась более чем на 4%. Пока цены на ключевые экспортные позиции остаются под давлением, быстрого восстановления торгового баланса ожидать не приходится.
Рыночная волатильность, стратегии по акциям и общий экономический контекст
Подобные неожиданные макроданные усиливают нервозность на рынках, а значит, волатильность, вероятно, вырастет. Индекс волатильности ЮАР (SAVI) уже поднялся до трёхмесячного максимума — 22. Мы видим возможность в покупке опционов, чтобы извлечь выгоду из более сильных ценовых колебаний в обе стороны, например через стратегии «стрэддл» по ключевым акциям, чувствительным к динамике ранда.
По акциям мы ожидаем разнонаправленную динамику в зависимости от валютной экспозиции. Компании, зависящие от импорта, в том числе ритейлеры, столкнутся с давлением на маржу из‑за более слабого ранда и роста издержек. По таким бумагам мы бы рассматривали пут-опционы, одновременно отдавая предпочтение «rand-hedge» историям — прежде всего крупным горнодобывающим компаниям, получающим выручку в долларах.
Исторически периоды резкого ухудшения торгового баланса, как во время сырьевого спада 2015 года, предшествовали затяжным периодам слабости ранда. При этом свежие данные по инфляции оказались немного выше ожиданий — 5,4%, из‑за чего Южноафриканский резервный банк оказывается в более сложном положении накануне следующего заседания. Это добавляет ещё один слой риска, за которым необходимо внимательно следить.
