Индекс потребительских цен (CPI) в Германии в июне вырос на 2,3% в годовом выражении, оказавшись ниже рыночного прогноза на уровне 2,5%. Показатель указывает на более мягкий, чем ожидалось, инфляционный фон по итогам последнего годового сравнения.
Негативный сюрприз означает, что общий CPI рос более медленными темпами, чем закладывал консенсус на месяц. Дополнительной детализации в релизе не приводится.
Политика ЕЦБ и позиционирование рынка
Выход CPI Германии на уровне 2,3% — заметное отклонение вниз от прогноза 2,5%. Это укрепляет наш взгляд на то, что дезинфляционные силы набирают обороты в крупнейшей экономике еврозоны. Мы считаем, что эти данные вынудят Европейский центральный банк в ближайшие недели занять более «голубиную» позицию.
Соответственно, мы смотрим на фьючерсы на ставки, поскольку рынок быстро переоценивает вероятность более раннего снижения ставки. Свопы overnight index теперь подразумевают 45% вероятность снижения к сентябрьскому заседанию — против 20% всего неделю назад. На этом фоне покупка декабрьских фьючерсов на Euribor выглядит привлекательной стратегией, чтобы заранее отыграть потенциальный разворот политики ЕЦБ.
Последствия для валют, акций и облигаций
Мы расцениваем эту новость как негатив для евро, который уже опустился ниже важного уровня 1,0750 к доллару. На фоне того, что инфляционные данные в США остаются относительно устойчивыми, расхождение в политике ФРС и ЕЦБ, вероятно, будет расширяться. Поэтому мы рассматриваем покупку пут-опционов на EUR/USD со сроком экспирации три месяца, чтобы заработать на потенциальном снижении к отметке 1,0600.
Перспектива более низкой стоимости заимствований должна поддержать европейские акции, особенно немецкий DAX. Индекс торговался в узком диапазоне, и это может стать катализатором выхода вверх. Мы позиционируемся на это через покупку колл-опционов на DAX, нацеливаясь на движение к уровню 19 000, который в последний раз наблюдался в первом квартале.
Этот дезинфляционный показатель также явно позитивен для государственных облигаций. Доходность 10-летних немецких бундов уже снизилась на 10 б.п. — до 2,45% на этих новостях. Чтобы сыграть на дальнейшем снижении доходностей, мы наращиваем длинные позиции во фьючерсах на немецкие Bund.
