Месячный валовой внутренний продукт Канады в апреле вырос на 0,5%, превысив прогноз в 0,4%. Такой результат указывает на более уверенные темпы экономической активности в месячном выражении, чем закладывали рынки.
В помесячном выражении рост на 0,5% означает, что апрель превзошёл консенсус на 0,1 п.п. В упомянутом релизе не приводилось дополнительной детализации или разбивки по секторам.
Экономический импульс и последствия для рынков
Рост ВВП на 0,5% в апреле, оказавшийся выше ожиданий, подтверждает наличие у экономики внутреннего импульса и снижает вероятность скорого снижения ставок Банком Канады. Мы считаем, что рынок недооценивает устойчивость канадской экономической активности. Этот показатель, хотя и относится к данным двухмесячной давности, формирует сильную базу для второго квартала.
Эту оценку подкрепляют более свежие данные: инфляция в мае вышла выше ожиданий — 2,9%, а рынок труда прибавил уверенные 45 тыс. рабочих мест. Эти цифры указывают, что сила экономики, зафиксированная в апреле, не была разовым эпизодом. Соответственно, мы считаем канадский доллар недооценённым на текущих уровнях.
Ставка на укрепление канадского доллара на фоне политики и поддержки сырьевого сектора
В ближайшие недели мы занимаем позицию на укрепление CAD, покупая колл-опционы на фьючерсы на канадский доллар. Эта стратегия даёт возможность заработать на росте валюты при жёстко ограниченном максимальном риске. Мы ожидаем, что пара USD/CAD может сместиться в сторону уровня 1,3400 по мере того, как рынок будет пересматривать траекторию политики Банка Канады.
Оценки на рынке процентных деривативов также изменились: вероятность снижения ставки до четвёртого квартала заметно сократилась. Мы рассматриваем позиции, выигрывающие от более высоких краткосрочных ставок, например продажу фьючерсных контрактов на CORRA. Исторически Банк Канады избегает снижать ставки в условиях ускоряющейся экономики — мы ожидаем сохранения этой закономерности.
Кроме того, недавняя стабилизация и восходящий тренд цен на нефть, при котором Western Canadian Select удерживается выше $80 за баррель, создаёт дополнительный попутный ветер для канадской экономики. Поддерживающий сырьевой фон усиливает нашу уверенность в более «ястребиной» позиции центробанка и более крепкой валюте. Мы рассматриваем это как благоприятную среду для лонга в канадских активах относительно американских аналогов.
