ВВП Канады в апреле вырос на 0,5%, превысив предварительную оценку Statistics Canada на уровне 0,4% и показав наиболее сильный месячный прирост с июля 2025 года. Рост обеспечили отрасли, производящие товары: основной вклад внесли добыча полезных ископаемых, разработка карьеров, а также добыча нефти и газа, тогда как сектор услуг увеличивался более умеренно. Апрельский результат указывает на более уверенное начало второго квартала после стагнации активности зимой и слабого первого квартала.
Данные предполагают наличие некоторого риска «сверху» для прогноза RBC по росту ВВП во втором квартале на 1,7% (в годовом выражении, к предыдущему кварталу). Однако неопределённость вокруг торговой политики США и встречные ветры в товарном секторе продолжают осложнять краткосрочный прогноз. В целом свежая статистика соответствует экономике, улучшающейся умеренными темпами, а не указывает на более широкий сдвиг в динамике.
Процентные ставки и позиционирование по валюте
Учитывая более сильный, чем ожидалось, рост ВВП на 0,5% в апреле, мы считаем, что Банк Канады будет менее склонен снижать ставки в ближайшей перспективе. Последний отчёт Statistics Canada, опубликованный в середине июня, показал устойчивость базовой инфляции на уровне 2,9%, что поддерживает выжидательную, зависящую от данных позицию регулятора. Поэтому мы корректируем позиции в процентных свопах, отражая более низкую вероятность снижения ставки до четвёртого квартала.
Мы рассчитываем на укрепление канадского доллара к доллару США в ближайшие несколько недель. Экономическое опережение, обусловленное ресурсным сектором, создаёт фундаментальную поддержку для «луни», особенно с учётом того, что последние данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США немного выросли. В связи с этим мы рассматриваем покупку колл-опционов на CAD/USD с экспирацией в конце июля и в августе.
Секторы и инвестиционная стратегия
Данные однозначно указывают на силу в производящем товары секторе, прежде всего в нефтегазе и добыче. На фоне стабилизации цен на нефть WTI в районе $82 за баррель это подразумевает, что рост обеспечен высокими объёмами производства, и мы ожидаем его продолжения. Мы увеличиваем длинные позиции в деривативах, привязанных к крупнейшим канадским производителям в энергетике и секторе материалов.
Несмотря на позитивный апрельский отчёт, мы признаём, что общий макроэкономический прогноз остаётся умеренным. Сохраняющаяся неопределённость вокруг торговли означает, что это не сигнал к масштабному экономическому ускорению. Поэтому мы будем хеджировать «бычьи» секторные позиции, сохраняя защитные пут-опционы на широкий индекс S&P/TSX 60.
