Диффузный индекс Tankan для крупных производителей в Японии вырос во втором квартале до 22, превысив рыночные ожидания на уровне 16. Результат указывает на более устойчивые настроения среди крупных производителей, чем предполагали прогнозисты.
Публикация задаёт более сильную отправную точку для оценки промышленного сектора Японии к середине года. С учётом того, что индекс превысил консенсус на шесть пунктов, внимание, вероятно, переключится на то, сохранится ли улучшение в последующих опросах и насколько оно согласуется с более широкими данными по экономической активности.
Макроэкономическое влияние и нормализация политики
Сильное значение Tankan на уровне 22 при ожидавшихся 16 показывает, что крупные производители неожиданно оптимистично оценивают перспективы бизнеса. Такой позитивный настрой часто ведёт к росту капитальных затрат и поддерживает потенциал увеличения корпоративной прибыли. В результате мы видим более высокую вероятность того, что Банк Японии перейдёт к нормализации политики раньше, чем предполагалось ранее.
Стоит учитывать позиционирование на укрепление иены, поскольку эти данные дают Банку Японии «зелёный свет» для ужесточения денежно-кредитной политики. На фоне того, что USD/JPY недавно торговалась выше уровня 158, а базовая инфляция в Японии в прошлом месяце удерживалась на отметке 2,4%, аргументы в пользу повышения ставки усиливаются. Мы рассматриваем продажу фьючерсов на USD/JPY или покупку колл-опционов на JPY, чтобы воспользоваться потенциальным сдвигом политики в ближайшие недели.
Позиционирование рынка: акции и облигации
По Nikkei 225 наш взгляд более осторожный, несмотря на «бычий» экономический сигнал. Хотя сильные корпоративные результаты обеспечили индексу рост более чем на 15% с начала года, перспектива более высоких затрат на заимствования в случае повышения ставки Банком Японии может ограничить дальнейший потенциал роста. Мы видим ценность в использовании опционных стратегий, таких как «коллар», для защиты недавней прибыли при сохранении ограниченного участия в возможном дальнейшем росте.
Наиболее прямолинейная сделка — в японских гособлигациях (JGB), где мы ожидаем роста доходностей по мере того, как рынок будет закладывать более «ястребиный» настрой центрального банка. Исторически контроль кривой доходности Банка Японии сдерживал доходность 10-летних JGB, которая недавно достигала 1,1%; эти сильные данные могут стать катализатором для её движения выше. Мы выстраиваем позицию через шорт фьючерсов на 10-летние JGB в преддверии заседания по ДКП в конце июля.
