Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности Бразилии от S&P Global в июне вырос до 50,8 против 49,1 ранее, вновь поднявшись выше порога 50,0, отделяющего рост от спада. Показатель указывает на возвращение сектора к условиям роста после периода ухудшения.
Сводный индекс исследования, рассчитываемый S&P Global, отражает улучшение общих операционных условий в конце второго квартала. Июньское значение предполагает умеренное восстановление после майского результата ниже 50, сигнализируя, что выпуск, новые заказы и ситуация с занятостью в целом были сильнее, чем в мае.
Рыночные последствия восстановления PMI в промышленности
Скачок PMI в промышленности Бразилии до 50,8 — для нас значимый «бычий» сигнал. Переход от сокращения в мае к расширению в июне означает, что замедление экономики, возможно, достигает дна раньше, чем ожидалось. Этот позитивный сюрприз должен заставить нас пересмотреть «медвежьи» позиции по бразильским активам.
Мы считаем, что эти данные поддерживают потенциал ралли индекса Ibovespa, поскольку улучшение промышленной активности может трансформироваться в рост корпоративных прибылей. Индексу не удавалось уверенно закрепиться выше 135 000 пунктов, и текущая статистика может стать необходимым катализатором. Мы рассматриваем покупку августовских колл-опционов на ETF EWZ, чтобы воспользоваться возможным ростом в ближайшие недели.
Более сильные макроданные также должны привлечь иностранный капитал, поддержав бразильский реал. Пара USD/BRL, которая, согласно последним данным центрального банка, в среднем составляла около 5,10 во втором квартале, теперь может протестировать уровень 5,00. Мы видим возможность в продаже краткосрочных пут-опционов на BRL, делая ставку на снижение рисков падения и волатильности.
Последствия для денежно-кредитной политики и процентных ставок
Переход к расширению усложняет прогноз по следующему решению Banco Central do Brasil по ставке. При текущей ключевой ставке Selic на уровне 9,5% рынки закладывали снижение ставки к концу третьего квартала. Сильные данные заметно уменьшают вероятность такого сценария, поскольку регулятор может сделать приоритетом сдерживание инфляции, которая в мае составила 4,1% г/г.
Исторически устойчивое движение PMI выше отметки 50 предшествовало периодам ускорения экономики — как это наблюдалось в восстановлении 2021 года. Хотя одна точка данных не формирует тренд, масштаб скачка с 49,1 до 50,8 заслуживает внимания. Теперь мы сосредоточимся на сворачивании ставок на агрессивное снижение ставок на рынке фьючерсов на процентные ставки.
