OCBC снизил прогнозы цен на конец 2026 года по золоту и серебру до $4 360 и $67 соответственно, указав на более сложный краткосрочный макроэкономический фон. Банк отметил рост реальных доходностей, укрепление доллара США (USD) и замедление спроса со стороны ETF, а также смещение ожиданий по Федеральной резервной системе в более «ястребиное» направление.
Несмотря на снижение целевых уровней, OCBC сохранил умеренно восходящую среднесрочную траекторию для обоих металлов, оставив в силе аргументы в пользу золота как инструмента диверсификации и тезис о структурном дефиците на рынке серебра. В банке добавили, что для более устойчивого разворота потребуется улучшение макросреды — например, снижение реальных доходностей и ослабление USD — или более явное сворачивание «ястребиных» ожиданий по ФРС; в противном случае рост может быстро затухать, а цены — консолидироваться ниже прежних максимумов.
Сложный макроэкономический фон для драгоценных металлов
Наши прогнозы по золоту и серебру снижены, однако в долгосрочной перспективе мы по-прежнему ожидаем роста цен. Пересмотр отражает лишь более сложную краткосрочную ситуацию для драгоценных металлов. Это не означает изменения наших среднесрочных взглядов на золото и серебро.
Условия стали более жесткими из‑за роста реальных доходностей, укрепления доллара США и замедления спроса со стороны биржевых фондов (ETF). Так, реальная доходность 10‑летних облигаций США недавно поднялась выше 2,0%, в то время как индекс доллара США (DXY) устойчиво держится выше 106. Эти факторы делают бездоходные активы, такие как золото, менее привлекательными на текущем горизонте.
С учетом этой конфигурации мы ожидаем, что любые ценовые ралли в ближайшие недели, вероятно, будут краткосрочными и будут встречать продажи. Трейдерам стоит рассмотреть стратегии, которые могут выиграть от такого поведения рынка, например продажу колл-опционов на росте или покупку пут-опционов на отскоках, которые не удается удержать. Это соответствует ожиданию, что оба металла некоторое время будут консолидироваться ниже своих предыдущих максимумов.
Недавнее замедление спроса со стороны ETF подтверждает осторожный взгляд. В течение последнего месяца наблюдались устойчивые оттоки из крупных золотых ETF, таких как SPDR Gold Shares (GLD), что является явным признаком ослабления интереса инвесторов. До тех пор, пока эти потоки не развернутся, устойчивое движение вверх будет затруднено.
Прогноз и торговые выводы
Это означает, что, по нашим ожиданиям, цены будут оставаться в диапазоне: сильный доллар и высокие доходности формируют «потолок». Такая среда хорошо подходит для деривативных стратегий, зарабатывающих на боковом движении или постепенном снижении цен. Ключевые триггеры для выхода из диапазона, такие как явный разворот риторики ФРС, пока не просматриваются.
Этот период напоминает прошлые циклы, когда «ястребиная» политика ФРС временно сдерживала драгоценные металлы, прежде чем последующее смягчение подталкивало их вверх. Текущие макропрепятствия значительны, но они не меняют долгосрочный тезис в пользу золота как инструмента диверсификации и поддерживающую историю серебра со стороны баланса спроса и предложения. Мы будем следить за признаками снижения реальных доходностей и ослабления доллара как за сигналами возможного разворота.
