Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш заявил на Форуме ЕЦБ по центральным банкам 2026, что не будет давать «форвард-гайденс», подчеркнув, что Федрезерв должен «проложить новый курс» для улучшения качества принимаемых решений. Он обозначил ценовую стабильность как ключевую задачу, отметил, что чиновники считают цены «слишком высокими», и вновь подтвердил, что допуска превышения инфляцией уровня 2% не будет. По словам Уорша, центробанк определит, носит ли искусственный интеллект инфляционный характер, при этом он описал бум ИИ как тренд, который «очень заметно» проявился прежде всего в США и находится на ранней стадии развития. Он также указал на устойчивость рынка труда и крепкую сторону предложения, добавив, что инфляционные ожидания за первые четыре недели снизились, а инфляционные риски ослабли.
Рыночные индикаторы, приводившиеся вместе с его комментариями, показали оценку FXS Speechtracker на уровне 5,6/10, при этом индекс FXS Fed Sentiment практически не изменился и составил 123,64. Уорш отметил снижение волатильности и доходностей, а также указал на вероятные новости на следующей неделе о руководителях рабочих групп. По его словам, потенциальный рост, судя по всему, вышел на более высокий тренд, и если ориентироваться на последние четыре квартала, есть основания для оптимизма. По балансу он заявил, что за первые четыре недели в ФРС его позиция не изменилась; любые изменения будут тщательно проработаны и заранее донесены до рынков; а политика баланса граничит с фискальной политикой — и он хочет, чтобы ключевым инструментом оставалась процентная политика.
Импликации для волатильности и опционных стратегий
С учетом отказа ФРС от предоставления форвард-гайденса следует готовиться к повышенной волатильности вокруг ключевых макроданных в ближайшие недели. Мы считаем, что в этих условиях привлекательной выглядит покупка опционов накануне публикации отчета по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls) 10 июля. При том что индекс волатильности CBOE (VIX) сейчас торгуется вблизи многолетнего минимума 13,1, опционные премии остаются относительно недорогими для позиционирования перед потенциально рыночно значимыми событиями.
Жесткая приверженность председателя Уорша цели по инфляции 2% даже на фоне улучшения данных указывает на сохранение режима «выше — дольше» по процентным ставкам. Поэтому мы рассматриваем опционы на фьючерсы по краткосрочным процентным ставкам как способ сыграть против того, что рынки заложат существенные снижения ставки в 2026 году. Последние данные инструмента CME FedWatch подтверждают этот взгляд: вероятность снижения ставки к декабрю за последний месяц уменьшилась с 50% до менее 25%.
Секторные возможности и прогноз по политике
Фокус ФРС на ИИ как на крупной экономической силе при неопределенности относительно его инфляционного эффекта создает специфические секторные возможности. Мы ожидаем сохранения силы американского технологического сектора, что делает особенно интересными колл-опционы на индексы с высокой долей технологических компаний. Этот взгляд подкрепляют недавние данные Бюро статистики труда США, согласно которым производительность в несельскохозяйственном бизнесе в первом квартале выросла уверенными темпами на 3,4% в годовом выражении — во многом за счет повышения эффективности благодаря технологиям.
Оценка устойчивого рынка труда и сильной стороны предложения дает ФРС возможность сохранять ограничительную политику, не опасаясь неминуемой рецессии. Это снижает краткосрочную потребность в широких защитных пут-опционах на S&P 500 и позволяет сосредоточиться на более точечных, событийных сделках. Исторически периоды, когда ФРС жестко привязана к данным, а волатильность низкая, нередко предшествовали резким движениям рынка, когда макропоказатели неожиданно отклоняются от ожиданий.
