Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing PMI) в июне составил 53,3 пункта, оказавшись ниже рыночного прогноза 54. Показатель по-прежнему указывает на расширение активности в промышленности, однако недобор относительно ожиданий говорит о том, что импульс был слабее, чем предполагалось.
Прогноз по росту экономики США, ФРС и волатильности
Июньские данные по промышленности оказались ниже наших ожиданий: показатель составил 53,3. Хотя это значение по-прежнему указывает на рост сектора, оно сигнализирует, что темпы экономического расширения теряют импульс. Мы корректируем нашу стратегию с учетом потенциального замедления в ближайшие недели.
Мы считаем, что более слабые данные снижают вероятность того, что Федеральная резервная система будет придерживаться агрессивной процентной политики. Инструмент CME FedWatch теперь показывает, что вероятность повышения ставки на ближайшем заседании снизилась с 45% до уровня чуть ниже 30% после публикации показателя. В связи с этим мы рассматриваем возможность наращивания позиций во фьючерсах на краткосрочные процентные ставки, которые выигрывают от более «голубиной» позиции центробанка.
Подобные макроэкономические сюрпризы часто повышают неопределенность, что может вести к росту рыночной волатильности. Исторически мы наблюдали периоды, когда серия более слабых, чем ожидалось, статистических публикаций — как в конце 2024 года — приводила к росту индекса VIX более чем на 30% за месяц. Мы покупаем колл-опционы на VIX с экспирацией в августе, чтобы защититься от и, возможно, заработать на аналогичном росте «нервозности» рынка.
Последствия для секторов и валют
Замедление в промышленности напрямую отражается на компаниях промышленного сектора, чья прибыль тесно связана с экономическим ростом. Учитывая, что компонент «новые заказы» в отчете ISM снижается второй месяц подряд, мы видим встречные ветры для этого сегмента. Мы рассматриваем пут-спрэды на ETF промышленного сектора, чтобы позиционироваться на его потенциальное отставание от широкого рынка.
Охлаждение экономики США также, как правило, ослабляет доллар, особенно на фоне более «ястребиной» риторики других центробанков. Так, по еврозоне недавние данные по инфляции оказались выше ожиданий, что указывает на меньший простор для смягчения политики со стороны Европейского центрального банка. Эта дивергенция заставляет нас отдавать предпочтение длинным позициям по фьючерсам на EUR/USD, ожидая смещения валютной силы от доллара в пользу евро.
