Данные Управления энергетической информации США (EIA) за неделю по 26 июня показали, что запасы сырой нефти сократились на 3,775 млн баррелей. Снижение оказалось меньше рыночного ожидания падения на 5,1 млн баррелей, что указывает на менее выраженное ужесточение баланса запасов, чем прогнозировалось.
Отчет описывает неделю, в течение которой запасы нефти снизились, но меньше, чем предполагалось. При фактическом изменении -3,775 млн против ожидаемых -5,1 млн «сюрприз» оказался в сторону большего объема запасов, то есть в хранилищах осталось больше нефти, чем закладывали трейдеры.
Осторожный ценовой взгляд на фоне меньшего, чем ожидалось, снижения запасов
Исходя из отчета по запасам на 26 июня, мы рассматриваем более скромное, чем ожидалось, сокращение запасов как сигнал к осторожности. Хотя снижение запасов сырой нефти фундаментально является «бычьим» фактором, недобор относительно ожиданий означает, что спрос не ускоряется так агрессивно, как это было заложено рынком. Это может ограничить потенциал краткосрочного роста цен, поэтому мы осторожны в отношении попыток «догонять» резкие движения вверх.
Сезонный спрос и ограниченное предложение поддерживают «бычьи» стратегии
Однако в более широком контексте июля картина остается благоприятной для нефти. Сейчас начинается пик летнего автомобильного сезона, и AAA прогнозирует рекордные 51 млн американцев, которые отправятся в поездки на праздничные выходные по случаю Дня независимости, что на 3% больше, чем годом ранее. Такой сильный сезонный спрос должен сформировать прочную «подушку» под ценами и не допустить значимой распродажи.
Последние макроданные дополнительно укрепляют эту поддержку: свежий отчет по занятости указывает на устойчивый рынок труда, а потребительские расходы остаются высокими. Это означает, что базовый спрос на энергию со стороны экономики в целом, вероятно, сохранится на хорошем уровне в третьем квартале. Исторически в июле цены на нефть находили поддержку: за последнее десятилетие средний прирост за месяц составил 2,2%.
С учетом противоречивых сигналов мы рассматриваем опционные стратегии, выигрывающие от движения в диапазоне или от плавного подъема. Мы предпочитаем продажу вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов для получения премии, используя ожидаемый ценовой «пол» благодаря сезонному спросу. Для инвесторов с более выраженным «бычьим» взглядом спред «бычий колл» (bull call spread) на фьючерсы WTI позволяет ограничить риск и при этом участвовать в потенциальном росте в направлении $85–$87 за баррель.
Мы также отмечаем, что добыча нефти в США стабилизировалась: последние данные Baker Hughes по числу буровых установок показали небольшое снижение третью неделю подряд. Такая динамика ограниченного предложения в сочетании с сильным сезонным потреблением усиливает нашу оценку, что прошлый отчет по запасам — лишь незначительный эпизод. Поэтому любые откаты цен в ближайшие дни мы будем рассматривать как возможность для формирования осторожно «бычьих» позиций.
