На Форуме ЕЦБ в Синтре председатель ФРС Кевин Уорш в своём первом выступлении за пределами США с момента вступления в должность подтвердил изменения в коммуникации регулятора: никакого forward guidance, более жёсткий акцент на ценовой стабильности и более широкий пересмотр рамок денежно‑кредитной политики, впервые обозначенный после июньского заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Он отказался обсуждать будущую траекторию процентных ставок, заявив, что ФРС не должна направлять рынки к заранее заданным результатам и вместо этого должна позволять поступающим данным формировать ожидания перед июльским заседанием. Уорш также вновь подтвердил цель по инфляции, отметив, что цены «слишком высоки» и что ФРС не примет инфляцию выше целевого уровня 2%, даже несмотря на признание того, что инфляционные ожидания и риски ослабли.
Уорш продвинул тему искусственного интеллекта дальше в повестку ДКП, назвав текущую фазу «первым или вторым иннингом», и связал её с созданием новых целевых рабочих групп, включая команду по анализу производительности и занятости, что со временем может повлиять на оценки потенциального роста и нейтральной ставки. Говоря об институциональных изменениях, он заявил, что ФРС «возьмёт новый курс», и добавил, что руководители рабочих групп могут быть назначены уже на следующей неделе, при этом подчеркнув, что политика по балансу должна оставаться вторичной по отношению к процентным ставкам, поскольку она «граничит с фискальной политикой». Реакция рынка была сдержанной: индекс Fed Sentiment от FXStreet практически не изменился, а FXS SpeechTracker оценил комментарии в 5,6 из 10 — что соответствует умеренно «ястребиной» тональности.
Торговля на рынке, управляемом данными
Федеральная резервная система ясно дала понять, что больше не будет подавать сигналы о будущей политике, что принципиально меняет наш торговый подход. Теперь необходимо позиционироваться с расчётом на рынок, который определяется входящими данными, а не подсказками центрального банка. Это означает, что каждый крупный макроэкономический релиз превращается в потенциально высоковолатильное событие.
В этих условиях, на наш взгляд, более привлекательными становятся стратегии с деривативами, выигрывающие от усиления ценовых колебаний. Индекс VIX, отражающий ожидаемую рыночную волатильность, сейчас находится вблизи 18 пунктов, однако мы ожидаем резких всплесков вокруг ключевых публикаций в ближайшие недели. Покупка опционов для торговли этими вспышками волатильности, особенно вокруг инфляционных отчётов, должна стать ключевым элементом нашей стратегии.
«Ястребиная» позиция ФРС оправдана тем, что инфляция остаётся упорно выше цели. Последнее значение базового индекса PCE за май составило 2,8%: хотя оно ниже прежних пиков, этого недостаточно, чтобы сигнализировать о смене курса. Мы ожидаем, что рынок будет резко реагировать на любые сюрпризы вверх в следующем отчёте по CPI, закладывая более высокую вероятность очередного повышения ставки.
Тем временем рынок труда даёт ФРС пространство для сохранения жёсткой политики. В прошлом месяце экономика прибавила уверенные 190 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы удерживается на низкой отметке 3,9%. При отсутствии острой необходимости поддерживать занятость ФРС может сосредоточиться исключительно на возвращении инфляции к 2%.
Возможности и прогноз на фоне смены подхода ФРС
Эта зависимость от данных будет создавать значительные движения на рынке фьючерсов на процентные ставки. Рынок будет быстро переоценивать вероятность изменения ставки после каждого нового показателя, что приведёт к резким колебаниям краткосрочных доходностей казначейских облигаций США. Мы видим возможности в торговле опционами на фьючерсные контракты, чтобы извлекать выгоду из этой реактивности, не принимая на себя прямой направленный риск.
Фокус нового руководства ФРС на искусственном интеллекте как долгосрочном драйвере производительности — интересный сигнал, но не инструмент для немедленной сделки. Он указывает на потенциальный сдвиг в том, как ФРС в будущем будет оценивать долгосрочный рост и нейтральную процентную ставку. Однако в ближайшие недели наш фокус остаётся полностью на краткосрочных данных по инфляции и занятости.
