USD/JPY в среду находилась вблизи 162,50, при этом иена оставалась стабильной у минимальных значений за 40 лет — рынки оценивали смешанную статистику из США и сохраняющееся давление на японскую валюту. Индекс деловой активности ISM в промышленности США (Manufacturing PMI) в июне немного снизился до 53,3 с 54,0 в мае, не дотянув до ожиданий неизменности показателя, хотя остался выше 50, что указывает на продолжающееся расширение. Показатель новых заказов опустился до 56, а в качестве сигнала ослабления инфляционного импульса по издержкам индекс уплаченных цен (Prices Paid) снизился до 73 с 82,1.
Ранний рост доллара сошел на нет после отчета ADP National Employment Report: занятость в частном секторе в июне выросла на 98 тыс., что ниже прогноза 113 тыс. и меньше 122 тыс. в мае, усилив осторожность в преддверии четверговых данных по занятости в США вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls). В Японии индекс Tankan для крупных производителей за II квартал поднялся до максимума за восемь лет, при этом инфляционные ожидания компаний оставались выше целевого уровня Банка Японии в 2%. По графикам USD/JPY торговалась на уровне 162,49 — выше 20-периодной SMA на 162,21 и 100-периодной SMA на 161,16; RSI находился около 63. Сопротивления располагались на 162,57 и 162,77, поддержка — на 162,41, 162,29, 162,21 и 161,16.
Рыночные настроения и риски для политики
Рынок напряжен: курс доллар/иена удерживается вблизи 162,50. Вчерашний слабый отчет ADP по занятости, показавший лишь 98 тыс. новых рабочих мест в частном секторе против ожидаемых 113 тыс., заставляет проявлять осторожность перед завтрашними официальными данными по Nonfarm Payrolls. Слабые данные по занятости могут ослабить доллар, поскольку усилят ставки на снижение ставки ФРС позже в этом году; при этом рынок фьючерсов уже закладывает вероятность снижения более 60% к сентябрю.
Мы считаем, что риск прямой интервенции со стороны Министерства финансов Японии на текущих уровнях крайне высок. История показывает, что японские власти действуют решительно, защищая иену — как это было во время многомиллиардных интервенций весной 2024 года, когда курс впервые превысил 160. На этом фоне покупка колл-опционов на USD/JPY сейчас становится очень дорогой и рискованной.
Опционные стратегии и прогноз
Мы рассматриваем опционные стратегии для управления двусторонним риском. Подразумеваемая волатильность недельных опционов подскочила выше 12% в преддверии отчета по занятости, что отражает нервозность рынка из‑за вероятности резкого движения в любую сторону. Покупка пут-опционов на USD/JPY дает способ заработать при заранее ограниченном риске — как на неожиданно слабых данных по рынку труда США, так и на внезапном объявлении об интервенции.
Если смотреть дальше ближайших событий, мы видим постепенный сдвиг фундаментальных факторов, который в среднесрочной перспективе может сыграть в пользу иены. Сильный опрос Tankan в промышленности и сохранение инфляционных ожиданий выше 2% поддерживают точку зрения, что Банк Японии продолжит нормализацию политики. Мы ожидаем еще одно небольшое повышение ставки Банком Японии до конца года, что должно обеспечить иене «потолок» по ослаблению.
То, что пара удерживается выше своей скользящей средней в районе 162,21, указывает на сохранение восходящего краткосрочного тренда, однако уверенность участников заметно снижается. Мы избегаем продажи непокрытых коллов из‑за сильного базового импульса, но также осторожны с прямой покупкой пары на текущих высотах. Уверенный пробой ниже 162,00 может спровоцировать резкое снижение, делая защитные путы или пут-спреды привлекательной стратегией на ближайшие недели.
