Индекс доллара США (DXY) в среду удерживался выше 101,00, колеблясь вблизи 101,38 и оставаясь недалеко от максимума более чем за год на прошлой неделе — 101,80, поскольку рынки сопоставляли более слабые макроданные из США с ожиданиями дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системы. На Форуме ЕЦБ в Синтре председатель ФРС Кевин Уорш заявил, что центробанк не будет давать заблаговременных ориентиров (forward guidance), и отметил, что инфляционные риски ослабли, одновременно вновь подчеркнув приоритет возвращения ценовой стабильности. После выхода статистики доллар кратковременно просел, но затем стабилизировался.
Свежие данные указали на замедление темпов. По оценке ADP, занятость в частном секторе в июне выросла на 98 тыс. против ожиданий 113 тыс. и после 122 тыс. в мае; тем временем индекс деловой активности в промышленности ISM (Manufacturing PMI) снизился до 53,3 с 54,0, не дотянув до прогноза 54,0. Ожидания по ставке оставались устойчивыми: инструмент CME FedWatch показывал 67% вероятности повышения на заседании в сентябре, а внимание рынка смещалось к публикации в четверг отчёта по занятости вне сельского хозяйства США (Nonfarm Payrolls). Отдельно спрос на защитные активы поддерживался отсутствием прогресса в достижении соглашения США—Иран: непрямые переговоры продолжались в Дохе, а Тегеран связывал любые прямые переговоры с выполнением обязательств в рамках 60-дневного меморандума о взаимопонимании, согласованного в прошлом месяце.
Впереди волатильность: в фокусе ключевые данные по занятости в США
Мы ожидаем существенных ценовых движений, поскольку рынок ждёт завтрашний отчёт Nonfarm Payrolls (NFP). Индекс доллара США уверенно держится возле 101,38, однако более слабые показатели по занятости в частном секторе и промышленности формируют очевидное напряжение на фоне «ястребиной» риторики ФРС. Это создаёт условия для волатильной реакции на данные по рынку труда.
Мы прогнозируем резкий рост валютной волатильности после публикации NFP. Исторически значительный сюрприз в показателях занятости способен сдвинуть DXY почти на один процентный пункт за один день — по аналогии с сильными реакциями рынка в ходе цикла повышения ставок 2022–2023 годов. В связи с этим мы рассматриваем опционные стратегии, чтобы воспользоваться потенциально крупным ценовым движением, поскольку направление остаётся неопределённым.
Последствия для ожиданий по ставке и настроений по доллару
Наше внимание также сосредоточено на процентных деривативах, поскольку данные NFP напрямую повлияют на ожидания повышения ставки в сентябре. Сейчас рынок закладывает 67%-ную вероятность по оценке CME FedWatch Tool, однако сильный отчёт по занятости может поднять эту вероятность существенно выше 80%, укрепив аргументы в пользу ещё одного повышения. Слабые данные поставят под сомнение нарратив ФРС и могут привести к снижению этих ожиданий ниже 50%.
Также следует учитывать фундаментальную поддержку доллара благодаря его статусу «тихой гавани». Медленный прогресс в переговорах США и Ирана формирует своего рода «пол», что означает: возможное ослабление доллара из-за слабого отчёта по занятости может оказаться ограниченным. Геополитическая напряжённость добавляет небольшой «бычий» уклон к нашему общему взгляду на доллар в ближайшие недели.
