Commerzbank заявил, что майские данные из Таиланда указывают на в целом стабильную ситуацию. Рост экспорта замедлился до 9,8% г/г против 23,2% ранее, хотя за первые пять месяцев 2026 года экспорт всё ещё увеличился на 16,9%. Импорт также остыл — до 34,5% г/г с 44,0%, чему способствовало снижение нефтяного импортного счёта на фоне падения цен на нефть; с начала года импорт вырос почти на 36%. Дефицит торгового баланса сократился до $2,6 млрд с $6,7 млрд, а дефицит текущего счёта уменьшился до $6,4 млрд с $7,8 млрд.
Банк Таиланда сообщил о умеренном улучшении внутреннего спроса на фоне более слабой внешней торговли и не увидел краткосрочной необходимости менять политику, сославшись на сдержанные инфляционные давления. Общая инфляция в мае удержалась на уровне 2,8% г/г, тогда как базовая инфляция немного ускорилась до 0,9% из‑за переноса более высоких издержек в цены. Среди отмеченных рисков — повышенная стоимость жизни, торговая политика США, геополитические события, ослабление региональной производственной активности и Эль‑Ниньо, способное подталкивать цены на продовольствие; USD/THB слегка снизился, хотя бат с начала года ослаб на 5,2% к доллару.
Тайский бат, вероятно, останется стабильным в ближайшей перспективе
Исходя из текущей стабильности экономических условий в Таиланде, мы видим ограниченный потенциал для крупных колебаний тайского бата в ближайшие несколько недель. Банк Таиланда сигнализирует об отсутствии немедленных изменений политики, что должно удерживать валютную волатильность на низком уровне. Мы полагаем, что пара USD/THB, вероятно, останется в предсказуемом диапазоне.
Значительный дифференциал процентных ставок между Таиландом и США остаётся здесь главным драйвером. При ключевой ставке Банка Таиланда 2,50% против ставки ФРС США 4,75% удержание бата даёт отрицательный carry, что сдерживает интерес инвесторов. Этот разрыв — ключевая причина ослабления бата на 5,2% к доллару с начала года, при этом спот‑курс находится около 37,15.
Производные стратегии и перспективы для бата
Для трейдеров деривативов это означает, что продажа волатильности может быть разумной стратегией. Одномесячная подразумеваемая волатильность по USD/THB снизилась почти до 4,5% — минимального уровня в этом квартале, — что указывает на отсутствие у рынка ожиданий крупных ценовых движений. Это делает привлекательными стратегии продажи опционов, такие как короткие стрэнглы, позволяющие собирать премию по мере распада временной стоимости опционов.
Баланс рисков — включая возможные изменения торговой политики США и слабость региональной промышленности — смещён скорее в сторону умеренного ослабления бата, чем существенного укрепления. Эта рыночная конфигурация напоминает период 2018–2019 годов, когда глобальная торговая неопределённость удерживала бат в диапазоне, несмотря на стабильные внутренние фундаментальные факторы. Соответственно, мы видим больше ценности в продаже вне денег (out-of-the-money) колл‑опционов на THB, чтобы позиционироваться под продолжение этой стабильности.
Свежие данные подкрепляют наш взгляд: июньская общая инфляция составила 2,7%, что очень близко к майским 2,8%. Это даёт центробанку основание сохранять выжидательную позицию. Мы будем следить за любым резким спадом глобального спроса на электронику, поскольку это ключевая опора тайского экспорта и национальной валюты.
