Индекс потребительских цен (CPI) в Швейцарии в июне не изменился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 0%. Результат оказался ниже рыночного прогноза на уровне 0,1%.
Нулевое значение CPI указывает на паузу в месячном росте цен в начале лета, а также стало «негативным сюрпризом» относительно ожиданий. Дополнительных деталей в разбивке показателя в публикации не приводилось.
Данные по инфляции в Швейцарии усиливают аргументы в пользу смягчения политики
Последние данные по инфляции в Швейцарии за июнь вышли на нулевом уровне (0%), не оправдав ожиданий небольшого роста. Это укрепляет мнение о том, что ценовое давление ослабевает быстрее, чем предполагалось. Мы рассматриваем это как существенный сигнал для будущих решений по денежно-кредитной политике со стороны Швейцарского национального банка (SNB).
SNB, который уже снизил ключевую ставку в марте, теперь получает ещё больше оснований для дальнейшего смягчения. На фоне свежих данных годовая инфляция снизилась до 1,2% — это значение уверенно находится внутри целевого диапазона SNB 0–2% — и аргументы в пользу снижения ставки на сентябрьском заседании заметно усиливаются. Мы полагаем, что рынок может недооценивать вероятность этого следующего шага.
Влияние на швейцарский франк и рыночная стратегия
Такой прогноз оказывает понижательное давление на швейцарский франк. Мы ожидаем ослабления франка как к евро, так и к доллару США в ближайшие недели. Дифференциал процентных ставок становится ключевым драйвером, особенно с учётом того, что Европейский центральный банк удерживает ставку без изменений на фоне более устойчивой инфляции: согласно последней предварительной оценке по еврозоне, она составила 2,5%.
Исходя из этого, мы рассматриваем покупку колл-опционов на EUR/CHF и USD/CHF. Такие позиции позволяют с заранее ограниченным риском заработать на потенциальной девальвации франка. В качестве ориентира по срокам мы бы выбирали экспирации после следующего заседания SNB в сентябре, чтобы учесть возможную волатильность, вызванную решением по политике.
Трейдерам также стоит следить за фьючерсами на швейцарские процентные ставки: теперь они, вероятно, начнут закладывать более высокую вероятность снижения. Появляются возможности в стратегиях «receive fixed» (получение фиксированной ставки) в краткосрочных швейцарских процентных свопах — ставка делается на дальнейшее снижение ключевой ставки.
Исторически SNB не боится действовать решительно и нередко опережает другие центробанки. В ходе последнего крупного цикла смягчения, который начался с неожиданного снижения ставки, франк подешевел более чем на 4% к евро в последующие три месяца. Мы видим, что сейчас может реализоваться схожая, хотя, вероятно, менее выраженная траектория.
