USD/JPY демонстрировал высокую волатильность на европейской сессии, подпитывая разговоры о возможной валютной интервенции. Пара торговалась вблизи 162,50 в начале азиатской сессии, затем за считанные минуты упала более чем на 100 пунктов, кратко приблизившись к 161,00, после чего отскочила к 162,00 и вновь снизилась; последняя динамика — снижение примерно на 0,8%, ниже 161,50. Позднее Бюро трудовой статистики США (BLS) должно опубликовать июньский отчёт по рынку труда, включая Nonfarm Payrolls, уровень безработицы и инфляцию заработной платы. Отдельно представитель частного сектора в составе Совета Японии по экономической и фискальной политике заявил, что Банку Японии следует продолжать повышать ставки умеренными темпами.
Доллар США был слабее после того, как данные среды показали снижение индекса деловой активности ISM в промышленности (Manufacturing PMI) до 53,3 в июне с 54, тогда как индекс уплаченных цен (Prices Paid Index) упал до 73 с 82,1; в начале четверга индекс доллара (USD Index) сместился в сторону 101,00, снизившись примерно на 0,4%. Председатель ФРС Кевин Уорш выступил на форуме ЕЦБ; оценка FXS Speechtracker составила 5,6/10, при этом он вновь подтвердил цель по инфляции в 2%. Золото в среду поднималось выше $4 100, после чего закрепилось немного выше; XAU/USD удерживался выше $4 050. Фунт стерлингов укрепился: GBP/USD вырос более чем на 0,5% к 1,3350 после того, как оценка выступления главы Банка Англии Бэйли по Speechtracker составила 6/10 против исторического среднего 4,7/10. EUR/USD торговался выше 1,1400 после того, как инфляция HICP в еврозоне замедлилась до 2,8% в июне с 3,2%, оказавшись ниже консенсус-прогноза 3%.
Волатильность USD/JPY и влияние данных США
Резкое снижение USD/JPY ниже 161,50 является сильным сигналом валютной интервенции, что делает эту пару опасной для направленной торговли. Похожие резкие движения наблюдались весной 2024 года, когда японские власти потратили более $60 млрд на защиту иены. Этот опыт подсказывает, что следует ожидать повышенной волатильности и рассматривать использование опционов для торговли в диапазоне, а не ставку на однозначное направление.
Теперь все внимание — на сегодняшний отчёт Nonfarm Payrolls, поскольку именно он определит следующий ход доллара США. Недавнее снижение компоненты ISM Prices Paid до 73 указывает на ослабление инфляционного давления, что может привести к более слабому, чем ожидается, показателю по занятости. Отклонение от ожиданий по числу новых рабочих мест — как неожиданный скачок до 272 тыс., который мы видели в отчёте за май 2024 года, — может вызвать существенную переоценку рынком. Слабое значение сейчас, вероятно, опустит USD Index ещё ниже 101,00.
Расхождение политики центробанков и устойчивость золота
Несмотря на некоторое охлаждение статистики, ФРС публично сохраняет приверженность цели по инфляции 2%, при этом председатель Уорш отвергает любые элементы предварительного ориентирования (forward guidance). Это создаёт конфликт между свежими данными и заявленной политикой, который повышает неопределённость в сделках по доллару. Именно из-за такого расхождения появляются возможности в парах вроде GBP/USD, которым помогает собственная жёсткая позиция Банка Англии против снижения ставок.
Мы считаем, что наиболее понятная идея строится на расхождении политики центробанков, прежде всего между Великобританией и Европой. Банк Англии исключает скорое снижение ставок, тогда как инфляция в еврозоне только что опустилась до 2,8% — заметно ниже предыдущих 3,2%. Это поддерживает использование опционов для построения длинной позиции в GBP/EUR, поскольку фундаментальная картина благоприятствует фунту относительно евро.
Устойчивость золота выше $4 050 даже на фоне «ястребиной» ФРС — важный признак базового спроса. Это неудивительно: центробанки по всему миру нарастили резервы более чем на 1 000 тонн и в 2022, и в 2023 годах, сформировав прочный «пол» для цен. Любые просадки, вызванные временным укреплением доллара, следует рассматривать как потенциальные возможности для покупки колл-опционов на золото.
